Analizy globalne
-
Spready IG pozostają blisko historycznych minimów, wspierane przez silny popyt i dobre fundamenty emitentów.
-
Głównym źródłem atrakcyjności są wysokie rentowności i dochód kuponowy.
-
Rynek mierzy się z ryzykiem wyższych stóp, inflacji i napięć geopolitycznych.
-
W kolejnych miesiącach oczekujemy stabilizacji spreadów i zwrotów opartych głównie na kuponie.
Miniony kwartał był kolejnym udanym okresem dla obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym. Pomimo utrzymującej się niepewności makroekonomicznej i geopolitycznej, spready kredytowe zarówno w USA, jak i Europie pozostawały blisko historycznych minimów, a rynek szybko odrobił okresowe wzrosty awersji do ryzyka.
Fundamenty emitentów nadal pozostają solidne. Niskie wskaźniki niewypłacalności, zdrowe bilanse oraz silny popyt inwestorów wspierają segment IG, co pozwala bez większych problemów absorbować wysoką podaż nowych emisji.
Głównym źródłem atrakcyjności rynku pozostaje obecnie wysoka rentowność całkowita obligacji. Pomimo bardzo niskich spreadów kredytowych rentowności pozostają istotnie wyższe niż średnia z ostatnich lat dzięki utrzymującym się wysokim rentownościom obligacji skarbowych. Oznacza to, że dochód kuponowy pozostaje atrakcyjny nawet przy ograniczonym potencjale dalszej kompresji spreadów.
Jednocześnie otoczenie stało się bardziej wymagające. Inflacja pozostaje uporczywa, a inwestorzy coraz częściej ograniczają oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych. Dodatkowym ryzykiem są ceny energii i napięcia geopolityczne, które mogą utrzymywać rentowności obligacji skarbowych na podwyższonych poziomach, szczególnie negatywnie wpływając na papiery o dłuższym terminie zapadalności.
Po stronie kredytowej uwagę zwraca również duża aktywność emisyjna związana m.in. z finansowaniem inwestycji w centra danych i rozwój sztucznej inteligencji. Choć obecnie rynek dobrze absorbuje nową podaż, jej dalszy wzrost może ograniczać potencjał do dalszego zawężania spreadów, zwłaszcza w USA.
W perspektywie kolejnego kwartału oczekujemy stabilizacji spreadów przy utrzymaniu atrakcyjnego dochodu kuponowego. Potencjał do dalszej kompresji spreadów pozostaje ograniczony. Segment IG nadal powinien pozostać atrakcyjnym elementem portfela obligacyjnego, jednak większość oczekiwanych stóp zwrotu będzie pochodzić z kuponu, a nie ze wzrostu wycen obligacji.
Autor: Damian Marciniak, Dyrektor ds. Inwestycyjnych
Ważne informacje
Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału. Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim. Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.