Analizy globalne
-
Stabilne wyniki obligacji IG mimo wyższych stóp i dużej podaży.
-
Rentowności pozostają atrakcyjne, ale premie za ryzyko są bardzo niskie.
-
Rekordowe emisje długu napędzają refinansowanie i inwestycje w AI oraz energetykę.
-
Głównym źródłem zysku pozostaną odsetki, przy preferencji dla emitentów o mocnych bilansach.
W ostatnich trzech miesiącach obligacje firm o ratingu inwestycyjnym zachowywały się stabilnie, mimo wzrostu rynkowych stóp procentowych i dużej liczby nowych emisji. Kondycja finansowa większości emitentów pozostawała dobra, a inwestorzy nadal chętnie kupowali obligacje oferujące dobre rentowności. Jednocześnie dodatkowa premia za ryzyko firmy była bardzo niska. Na początku września przeciętna rentowność amerykańskich obligacji korporacyjnych IG wynosiła około 5,53%, ale tylko około 0,81 pkt proc. stanowiło premię ponad obligacje skarbowe. Oznacza to, że dobry wynik pochodził głównie z wysokiego oprocentowania, a nie ze wzrostu cen obligacji.
Największym wyzwaniem była rekordowo wysoka podaż nowych obligacji. Firmy finansowały wykupy starszego długu, przejęcia oraz duże inwestycje w sztuczną inteligencję, centra danych i energetykę. Szczególnie dużo papierów emitowały spółki technologiczne i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej. W drugim kwartale wartość nowych emisji amerykańskiego IG wyniosła około 605 mld USD, o 42% więcej niż rok wcześniej. Duża podaż zwiększyła różnice między sektorami i poszczególnymi emitentami.
W kolejnych trzech miesiącach oczekujemy, że głównym źródłem zysku nadal będą odsetki, a nie wzrost cen obligacji. Kondycja emitentów powinna pozostać dobra, ale bardzo niska premia za ryzyko ogranicza margines bezpieczeństwa. Najbardziej interesujące wydają się obligacje firm o mocnych bilansach, stabilnych przepływach pieniężnych i niewielkich potrzebach refinansowania, szczególnie z terminem wykupu od 2 do 7 lat. Wskazana jest większa ostrożność wobec obligacji długoterminowych oraz firm szybko zwiększających zadłużenie. Podsumowując, segment IG nadal oferuje atrakcyjny bieżący dochód, ale nie jest tani.
Autor: Damian Marciniak, Dyrektor ds. Inwestycyjnych
Ważne informacje
Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału. Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim. Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.