Odporność pomimo zawirowań styczeń 2026 r.
Dane z końcówki roku wskazują, że polska gospodarka wchodzi w 2026 z solidnymi fundamentami, ale także z wyraźnymi różnicami pomiędzy poszczególnymi sektorami. Ożywienie pozostaje w dużej mierze napędzane przez konsumpcję i usługi, podczas gdy przemysł i budownictwo odbudowują się wolniej i wciąż podlegają wahaniom koniunktury. W warunkach inflacji powracającej w okolice celu oraz wciąż relatywnie dobrego rynku pracy przestrzeń dla stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej pozostaje otwarta, przy czym skala i tempo dalszych decyzji będą silnie uzależnione od napływających danych makroekonomicznych i sytuacji finansów publicznych.
USA
Końcówka 2025 potwierdziła wysoką odporność amerykańskiej gospodarki, czego wyrazem był bardzo silny wzrost PKB w 3Q’25, napędzany konsumpcją, wydatkami publicznymi i eksportem, choć towarzyszył mu wzrost presji cenowej. Jednocześnie bieżące dane wskazują na stopniowe schłodzenie rynku pracy oraz rosnące zróżnicowanie koniunktury pomiędzy słabszym przemysłem a wciąż solidnym sektorem usług. Inflacja w krótkim terminie obniżyła się poniżej oczekiwań, jednak niepewność co do jej trwałego trendu pozostaje wysoka. W takim otoczeniu Fed kontynuuje ostrożne łagodzenie polityki pieniężnej, sygnalizując przejście w tryb ”wait-and-see” i ograniczoną przestrzeń do dalszych obniżek stóp w 2026.
Europa
Koniec 2025 przyniósł umiarkowanie pozytywne sygnały z gospodarki strefy euro, choć obraz ożywienia pozostaje nierównomierny. Dane z niemieckiego przemysłu wskazują na możliwy punkt zwrotny, wspierany przez zamówienia krajowe i wydatki infrastrukturalne, podczas gdy konsumpcja w strefie euro poprawia się stopniowo, a nastroje gospodarcze pozostają stonowane. Inflacja powróciła w okolice celu EBC, co przy stabilnym rynku pracy pozwala bankowi centralnemu utrzymywać stopy procentowe bez zmian. Na początku 2026 scenariuszem bazowym pozostaje kontynuacja umiarkowanego ożywienia, przy wciąż podwyższonej niepewności co do jego tempa i trwałości.
Końcówka 2025 potwierdziła wysoką odporność amerykańskiej gospodarki, czego wyrazem był bardzo silny wzrost PKB w 3Q’25, napędzany konsumpcją, wydatkami publicznymi i eksportem, choć towarzyszył mu wzrost presji cenowej. Jednocześnie bieżące dane wskazują na stopniowe schłodzenie rynku pracy oraz rosnące zróżnicowanie koniunktury pomiędzy słabszym przemysłem a wciąż solidnym sektorem usług. Inflacja w krótkim terminie obniżyła się poniżej oczekiwań, jednak niepewność co do jej trwałego trendu pozostaje wysoka. W takim otoczeniu Fed kontynuuje ostrożne łagodzenie polityki pieniężnej, sygnalizując przejście w tryb ”wait-and-see” i ograniczoną przestrzeń do dalszych obniżek stóp w 2026.
Europa
Koniec 2025 przyniósł umiarkowanie pozytywne sygnały z gospodarki strefy euro, choć obraz ożywienia pozostaje nierównomierny. Dane z niemieckiego przemysłu wskazują na możliwy punkt zwrotny, wspierany przez zamówienia krajowe i wydatki infrastrukturalne, podczas gdy konsumpcja w strefie euro poprawia się stopniowo, a nastroje gospodarcze pozostają stonowane. Inflacja powróciła w okolice celu EBC, co przy stabilnym rynku pracy pozwala bankowi centralnemu utrzymywać stopy procentowe bez zmian. Na początku 2026 scenariuszem bazowym pozostaje kontynuacja umiarkowanego ożywienia, przy wciąż podwyższonej niepewności co do jego tempa i trwałości.