Gospodarka w cieniu geopolityki
Początek 2026 przyniósł osłabienie krajowej aktywności gospodarczej, szczególnie w budownictwie, przy jednoczesnych pierwszych sygnałach stabilizacji w przemyśle i nadal dodatniej, choć hamującej, konsumpcji. Nastroje firm i konsumentów pogorszyły się w reakcji na szok energetyczny i eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie, co podbiło inflację, zwiększyło presję kosztową i skłoniło RPP do wstrzemięźliwości w dalszym luzowaniu polityki pieniężnej. W efekcie obniżone zostały prognozy wzrostu PKB na 2026 r., a podwyższone oczekiwania inflacyjne, przy utrzymującej się wysokiej niepewności co do skali i trwałości ożywienia wzrostu PKB.
USA
Amerykańska gospodarka wykazuje oznaki spowolnienia, co potwierdza silna rewizja PKB w 4Q’25, choć przemysł nadal sygnalizuje umiarkowaną ekspansję mimo rosnącej presji kosztowej. Konsumpcja pozostaje względnie stabilna, ale nastroje konsumentów są kruche, a poprawa na rynku pracy ma raczej charakter umiarkowanej stabilizacji. Wzrost inflacji powyżej 3% wynika głównie z drożejącej energii, przy nadal ograniczonej presji bazowej. W tym otoczeniu Fed utrzymuje ostrożne, wyczekujące nastawienie.
Europa
Obraz gospodarczy strefy euro pogarsza się pod wpływem szoku energetycznego i niepewności geopolitycznej. Sygnały z niemieckiego przemysłu i badań koniunktury wskazują na kruche ożywienie, podczas gdy konsumpcja wyhamowuje, a nastroje gospodarstw domowych wyraźnie się pogarszają. Jednocześnie inflacja ponownie przyspieszyła głównie za sprawą cen energii, co zwiększa ryzyka inflacyjne i w zasadzie likwiduje przestrzeń EBC do łagodzenia polityki pieniężnej.
