Wyraźniejsze oznaki wiosny kwiecień 2024 r.
Polska
Krajowa gospodarka w 1Q’24 pozostaje na torze umiarkowanego ożywienia. Nieco wyraźniej zaakcentowane zostało po stronie popytu konsumpcyjnego, schodzi natomiast powietrze z bardzo silnego w 2023 popytu inwestycyjnego. Dotychczasowe twarde dane wspierają naszą prognozę dynamiki PKB nieco powyżej 2% r/r w 1 kwartale. Po stronie inflacji obserwujemy kontynuację pozytywnych niespodzianek obserwowanych w ostatnich miesiącach, co zostało podkreślone przez marcowy odczyt CPI na poziomie 1,9% r/r, a więc najniższym od 2019. Dobrze nadal wygląda rynek pracy. RPP, spodziewając się odbicia inflacji w dalszej części roku, nie zamierza jednak w najbliższych miesiącach zmieniać poziomu stóp procentowych. Gospodarstwa domowe w otoczeniu dodatnich realnie stóp procentowych i rekordowej realnej dynamiki płac są w bardziej komfortowej sytuacji, w której widać przestrzeń zarówno do większych wydatków, jak i odbudowy oszczędności.
Krajowa gospodarka w 1Q’24 pozostaje na torze umiarkowanego ożywienia. Nieco wyraźniej zaakcentowane zostało po stronie popytu konsumpcyjnego, schodzi natomiast powietrze z bardzo silnego w 2023 popytu inwestycyjnego. Dotychczasowe twarde dane wspierają naszą prognozę dynamiki PKB nieco powyżej 2% r/r w 1 kwartale. Po stronie inflacji obserwujemy kontynuację pozytywnych niespodzianek obserwowanych w ostatnich miesiącach, co zostało podkreślone przez marcowy odczyt CPI na poziomie 1,9% r/r, a więc najniższym od 2019. Dobrze nadal wygląda rynek pracy. RPP, spodziewając się odbicia inflacji w dalszej części roku, nie zamierza jednak w najbliższych miesiącach zmieniać poziomu stóp procentowych. Gospodarstwa domowe w otoczeniu dodatnich realnie stóp procentowych i rekordowej realnej dynamiki płac są w bardziej komfortowej sytuacji, w której widać przestrzeń zarówno do większych wydatków, jak i odbudowy oszczędności.
USA
Amerykański przemysł dołącza do chińskiego i daje coraz wyraźniejsze sygnały ożywienia, co składa się na poprawę koniunktury w sektorze w ujęciu globalnym. Po słabszym początku roku, konsumenci w Stanach Zjednoczonych w lutym pokazują nieco więcej werwy, w czym pomaga im wciąż względnie dobra sytuacja na rynku pracy. Wszystko powyższe odbywa się w otoczeniu stabilizacji inflacji, ale na podwyższonym poziomie. Z Fed płyną sygnały, że taki stan rzeczy obecnie jest jeszcze akceptowalny i umiarkowane obniżki stóp procentowych w USA to wciąż scenariusz bazowy na ten rok, choć jego realizacja odsuwa się raczej na okres powakacyjny.
Europa
W twardych danych z pierwszych miesięcy 2024 nie widać jeszcze zbyt wyraźnie wyjścia gospodarki strefy euro ze stagnacji. Ale gdzieniegdzie można się dopatrzeć wczesnych sygnałów poprawy koniunktury. Tak jest zarówno po stronie konsumenta jak i w przemyśle. W tym drugim przypadku pewne przebłyski odbicia pojawiają się w Niemczech, przy czym wskaźniki wyprzedzające póki co temperują ewentualny optymizm. Nieco mocniej na początku roku wyglądają usługi, co sprawia, że wciąż relatywnie lepiej prezentują się perspektywy gospodarek południa. Presja inflacyjna, odwrotnie do tendencji obserwowanych w USA, w marcu obniżyła się. EBC zatem dostał dodatkowe argumenty za rozpoczęciem luzowania polityki monetarnej, które w ocenie członków banku może rozpocząć się w czerwcu.
Amerykański przemysł dołącza do chińskiego i daje coraz wyraźniejsze sygnały ożywienia, co składa się na poprawę koniunktury w sektorze w ujęciu globalnym. Po słabszym początku roku, konsumenci w Stanach Zjednoczonych w lutym pokazują nieco więcej werwy, w czym pomaga im wciąż względnie dobra sytuacja na rynku pracy. Wszystko powyższe odbywa się w otoczeniu stabilizacji inflacji, ale na podwyższonym poziomie. Z Fed płyną sygnały, że taki stan rzeczy obecnie jest jeszcze akceptowalny i umiarkowane obniżki stóp procentowych w USA to wciąż scenariusz bazowy na ten rok, choć jego realizacja odsuwa się raczej na okres powakacyjny.
Europa
W twardych danych z pierwszych miesięcy 2024 nie widać jeszcze zbyt wyraźnie wyjścia gospodarki strefy euro ze stagnacji. Ale gdzieniegdzie można się dopatrzeć wczesnych sygnałów poprawy koniunktury. Tak jest zarówno po stronie konsumenta jak i w przemyśle. W tym drugim przypadku pewne przebłyski odbicia pojawiają się w Niemczech, przy czym wskaźniki wyprzedzające póki co temperują ewentualny optymizm. Nieco mocniej na początku roku wyglądają usługi, co sprawia, że wciąż relatywnie lepiej prezentują się perspektywy gospodarek południa. Presja inflacyjna, odwrotnie do tendencji obserwowanych w USA, w marcu obniżyła się. EBC zatem dostał dodatkowe argumenty za rozpoczęciem luzowania polityki monetarnej, które w ocenie członków banku może rozpocząć się w czerwcu.