Mocna końcówka roku na PKB – popyt krajowy dominuje 3 marca 2026 r.
Wstępny szacunek GUS wskazuje, że w 4Q’25 realny wzrost PKB przyspieszył do 4,0% r/r z 3,8% r/r w 3Q’25, a gospodarka zwiększyła się o 1,0% k/k po korekcie sezonowej. Dane potwierdzają utrzymanie solidnego momentum wzrostowego pod koniec roku, opartego przede wszystkim na silnym popycie krajowym. Konsumpcja pozostała głównym motorem aktywności gospodarczej. Inwestycje nadal rosły, choć wolniej niż kwartał wcześniej. Natomiast wkład eksportu netto ponownie stał się lekko ujemny. Struktura wzrostu pozostaje stabilna i relatywnie zrównoważona, a szerokie podstawy sektorowe wskazują na utrzymujące się ożywienie gospodarcze. Jednocześnie perspektywy na kolejne kwartały pozostają korzystne, wspierane oczekiwanym przyspieszeniem inwestycji oraz poprawą koniunktury zewnętrznej.
Najważniejszym motorem wzrostu gospodarczego w 4Q’25 pozostała konsumpcja, która przyspieszyła względem poprzedniego kwartału. Spożycie ogółem wzrosło o 5,2% r/r (wobec 4,4% r/r w 3Q’25). W szczególności konsumpcja gospodarstw domowych zwiększyła się o 4,2% r/r, wskazując na solidną odporność popytu mimo wciąż wysokiej skłonności do oszczędzania. Pomogło przyspieszenie tempa wzrostu realnych wynagrodzeń w 4Q’25 kwartale. Spożycie publiczne również utrzymało wysoką dynamikę, rosnąc o 7,3% r/r. Inwestycje utrzymały dodatnią dynamikę, choć odczyt był poniżej oczekiwań. Nakłady brutto na środki trwałe zwiększyły się o 4,7% r/r, słabiej niż kwartał wcześniej (7,1% r/r). Po stronie wartości dodanej brutto obserwowano szerokie podstawy wzrostu. Wśród sektorów szczególnie wyróżniały się: przemysł (4,1% r/r), budownictwo (4,9% r/r), handel (4,9% r/r) oraz transport i gospodarka magazynowa (5,0% r/r). Stabilnie rosły także usługi publiczne (4,6% r/r). Tym samym szerokość wzrostu była nawet większa niż w 3Q’25. Jedyną kategorią o wyraźnym spadku pozostawała działalność finansowa i ubezpieczeniowa (‑13,5% r/r), kontynuując słabość z poprzedniego kwartału.
Struktura wzrostu w 4Q’25 wskazuje na wyraźną dominację czynników krajowych. Popyt krajowy zwiększył dynamikę PKB o +4,2 p.p., wobec +3,6 p.p. w poprzednim kwartale. Największy wkład pochodził ze spożycia ogółem (+3,8 p.p.), w tym konsumpcji prywatnej (+2,1 p.p.) oraz publicznej (+1,7 p.p.). Wkład inwestycji wyniósł +1,0 p.p. Drugi kwartał z rzędu ujemny wpływ zmiany zapasów (-0,6 p.p.) ograniczał skalę wzrostu. W konsekwencji łączny wkład akumulacji brutto (inwestycje + zapasy) był dodatni, lecz umiarkowany (+0,4 p.p.). Eksport netto obniżył tempo wzrostu o -0,2 p.p., co oznacza odwrócenie pozytywnego wpływu obserwowanego w 3Q’25 i potwierdza, że końcówka roku była napędzana głównie przez krajowy popyt konsumpcyjno-inwestycyjny.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Perspektywy wzrostu gospodarczego pozostają korzystne. Wzrost PKB w 4Q’25 potwierdza, że polska gospodarka zakończyła 2025 w dobrej kondycji, a kolejne kwartały powinny przynieść utrzymanie solidnej aktywności, choć sam początek roku sugeruje lekką zadyszkę w 1 kwartale determinowaną słabymi wynikami w budownictwie i przemyśle, m.in. za sprawą niekorzystnych warunków pogodowych. Oczekujemy, że w 2026 wzrost nadal wspierany będzie przez stabilną konsumpcję prywatną (ok. 3,4% r/r) oraz wyraźne przyspieszenie inwestycji (8,9% r/r), związane z intensyfikacją wykorzystania środków unijnych, w tym KPO i programu SAFE. Dodatkowym wsparciem będzie nadal dość korzystna sytuacja na rynku pracy, oczekiwany spadek stóp procentowych oraz stopniowa poprawa koniunktury w strefie euro, zwłaszcza w Niemczech, która powinna przyspieszać wraz z realizacją pakietu stymulacyjnego. W efekcie oczekujemy przyspieszenia wzrostu PKB w 2026 do 3,8% wobec 3,6% w 2025, przy coraz bardziej zrównoważonej strukturze wzrostu.
Struktura wzrostu w 4Q’25 wskazuje na wyraźną dominację czynników krajowych. Popyt krajowy zwiększył dynamikę PKB o +4,2 p.p., wobec +3,6 p.p. w poprzednim kwartale. Największy wkład pochodził ze spożycia ogółem (+3,8 p.p.), w tym konsumpcji prywatnej (+2,1 p.p.) oraz publicznej (+1,7 p.p.). Wkład inwestycji wyniósł +1,0 p.p. Drugi kwartał z rzędu ujemny wpływ zmiany zapasów (-0,6 p.p.) ograniczał skalę wzrostu. W konsekwencji łączny wkład akumulacji brutto (inwestycje + zapasy) był dodatni, lecz umiarkowany (+0,4 p.p.). Eksport netto obniżył tempo wzrostu o -0,2 p.p., co oznacza odwrócenie pozytywnego wpływu obserwowanego w 3Q’25 i potwierdza, że końcówka roku była napędzana głównie przez krajowy popyt konsumpcyjno-inwestycyjny.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Perspektywy wzrostu gospodarczego pozostają korzystne. Wzrost PKB w 4Q’25 potwierdza, że polska gospodarka zakończyła 2025 w dobrej kondycji, a kolejne kwartały powinny przynieść utrzymanie solidnej aktywności, choć sam początek roku sugeruje lekką zadyszkę w 1 kwartale determinowaną słabymi wynikami w budownictwie i przemyśle, m.in. za sprawą niekorzystnych warunków pogodowych. Oczekujemy, że w 2026 wzrost nadal wspierany będzie przez stabilną konsumpcję prywatną (ok. 3,4% r/r) oraz wyraźne przyspieszenie inwestycji (8,9% r/r), związane z intensyfikacją wykorzystania środków unijnych, w tym KPO i programu SAFE. Dodatkowym wsparciem będzie nadal dość korzystna sytuacja na rynku pracy, oczekiwany spadek stóp procentowych oraz stopniowa poprawa koniunktury w strefie euro, zwłaszcza w Niemczech, która powinna przyspieszać wraz z realizacją pakietu stymulacyjnego. W efekcie oczekujemy przyspieszenia wzrostu PKB w 2026 do 3,8% wobec 3,6% w 2025, przy coraz bardziej zrównoważonej strukturze wzrostu.