Miękkie lądowanie rynku pracy 18 grudnia 2025 r.
W listopadzie dynamika płac w sektorze przedsiębiorstw nieco przyspieszyła. Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto wzrosło nominalnie o 7,1% r/r wobec 6,6% r/r w październiku. Odczyt był wyraźnie wyższy od konsensusu rynkowego i blisko naszej prognozy (7,0% r/r). W ujęciu miesięcznym wynagrodzenia wzrosły o 2,4% m/m, czemu sprzyjała zwiększona skala wypłat dodatkowych, w tym premii i nagród rocznych oraz świątecznych, a także z okazji Barbórki. Realna dynamika funduszu płac na tle kilku ostatnich lat pozostaje umiarkowana, a w listopadzie realne tempo wzrostu przyspieszyło do 3,7% r/r wobec 2,8% r/r miesiąc wcześniej. Grudniowe badanie koniunktury konsumenckiej wskazuje na utrzymanie dobrych ocen bieżącej sytuacji oraz lekką poprawę oczekiwań na przyszłość. Jednocześnie są to wartości blisko maksymalnych z okresu po wybuchu pandemii. Coraz więcej gospodarstw domowych deklaruje gotowość do większych zakupów, czemu towarzyszy wyraźnie rosnąca skłonność do oszczędzania, sugerująca jednak pewną ostrożność w decyzjach konsumpcyjnych. W naszej ocenie dane sprzyjają kontynuacji ożywienia konsumpcji w tempie zbliżonym do obecnego.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Zatrudnienie wciąż słabsze w ujęciu rocznym. W listopadzie liczba pracujących w sektorze przedsiębiorstw była niższa niż przed rokiem o 0,8% r/r (czwarty miesiąc z rzędu), choć w porównaniu z październikiem pojawiły się pierwsze, bardzo ograniczone sygnały stabilizacji. W ujęciu miesięcznym odnotowano niewielki wzrost zatrudnienia o 0,1% względem października, po czterech miesiącach spadków w ujęciu m/m. Dane te wskazują na utrzymującą się ostrożność firm w zakresie tworzenia nowych miejsc pracy, mimo sygnałów stabilizacji w części branż. W ujęciu rocznym redukcje etatów nadal koncentrują się w kluczowych sektorach gospodarki, takich jak przemysł, budownictwo, handel oraz transport, co potwierdza brak wyraźnego impulsu do odbudowy popytu na pracę.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Bezrobocie lekko wyższe. Według wstępnych danych MRPiPS stopa bezrobocia rejestrowanego w listopadzie nieznacznie wzrosła względem października, o 0,1 p.p. do 5,7%. To więcej o 0,7 p.p. niż rok wcześniej. Podtrzymujemy nasze stanowisko, że zmiana ta nie sygnalizuje istotnego pogorszenia sytuacji na rynku pracy, lecz w dużym stopniu odzwierciedla wcześniejsze modyfikacje zasad rejestracji osób bezrobotnych od czerwca br. Polska nadal należy do grupy krajów UE o najniższej stopie bezrobocia (drugie miejsce w październiku według Eurostat).