Lato w rytmie geopolityki
Poniżej prezentujemy skrót kluczowych wniosków, natomiast pełna wersja raportu dostępna jest w załączniku.
Polska
• Mimo utrzymującej się niepewności geopolitycznej polska gospodarka weszła w trzeci kwartał w relatywnie dobrej kondycji, wspierana przez poprawę aktywności w przemyśle i budownictwie oraz mocne dane o nowych zamówieniach.
• Konsument pozytywnie zaskoczył na koniec drugiego kwartału, jednak wzrost sprzedaży detalicznej nadal nie stanowi jednoznacznego sygnału trwałego przyspieszenia konsumpcji. Gospodarstwa domowe pozostają ostrożne, a skłonność do oszczędzania pozostaje wysoka.
• Powrót inflacji powyżej środka celu NBP zwiększył ostrożność RPP. Inflacja CPI wzrosła w lipcu do 3,0% r/r głównie za sprawą paliw, podczas gdy inflacja bazowa obniżyła się. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje obecnie utrzymanie stóp procentowych bez zmian.
Globalne tendencje i rynki:
• Strefa euro: Ożywienie gospodarcze stopniowo nabiera tempa, a badania koniunktury wskazują na poprawę nastrojów. Jednocześnie konsumpcja pozostaje słaba, a wzrost cen energii zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez EBC we wrześniu.
• Stany Zjednoczone: Gospodarka USA nadal rośnie, opierając się m.in. na inwestycjach i sektorach związanych z nowymi technologiami. Jednocześnie coraz wyraźniej chłodzi się rynek pracy, a Fed utrzymuje jastrzębie nastawienie wobec utrzymującej się presji inflacyjnej.
• Chiny: W Chinach utrzymuje się obraz gospodarki dwubiegunowej. Słaba konsumpcja i niska inflacja kontrastują z mocnym przemysłem, eksportem oraz sektorami korzystającymi z globalnego boomu AI i cyfryzacji.
• Rynki akcji i długu: Lipiec upłynął pod znakiem wysokiej zmienności związanej z sytuacją na Bliskim Wschodzie, cenami ropy i oczekiwaniami wobec banków centralnych. Na tym tle polski WIG pozostaje jednym z najmocniejszych indeksów na świecie, zyskując blisko 31% od początku roku.
• Surowce: Niepewność wokół cieśniny Ormuz nadal wyznacza kierunek rynku energii. Po lipcowym wzroście cen ropy sierpień przyniósł częściową poprawę nastrojów dzięki rozmowom dotyczącym przywrócenia żeglugi. Jednocześnie ceny gazu w Europie pozostają wrażliwe na ryzyka podażowe, a indeks żywności FAO rośnie pod wpływem drożejących zbóż i olejów roślinnych.
