Zaskakująca końcówka roku luty 2024 r.
Polska
Wstępny szacunek PKB w Polsce za 2023 rok wskazuje na słabszy wzrost niż oczekiwano, głównie ze względu na spadek wydatków gospodarstw domowych, przy czym inwestycje wzrosły. Końcówka roku przyniosła wiele zaskoczeń w miesięcznych danych makroekonomicznych. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła nieznacznie, przy czym sytuacja na rynku pracy pozostaje stabilna. Nastroje konsumentów były najlepsze od czasu pandemii. Polski PMI dla przemysłu spadł poniżej oczekiwań, głównie z powodu słabego popytu krajowego i zagranicznego oraz kryzysu na Morzu Czerwonym. Inflacja CPI w grudniu wzrosła nieznacznie (m/m), głównie ze względu na wzrost cen żywności i usług. Inflacja bazowa nadal spada, co wspiera scenariusz utrzymania stóp procentowych. Retoryka NBP pokazuje, że RPP przesunęła się na bardziej konserwatywne pozycje, sugerując stabilizację stóp procentowych w najbliższych miesiącach. Przy czym istnieją również obawy związane z regulacjami, co może odwrócić proces dezinflacji w drugiej połowie 2024.
Wstępny szacunek PKB w Polsce za 2023 rok wskazuje na słabszy wzrost niż oczekiwano, głównie ze względu na spadek wydatków gospodarstw domowych, przy czym inwestycje wzrosły. Końcówka roku przyniosła wiele zaskoczeń w miesięcznych danych makroekonomicznych. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła nieznacznie, przy czym sytuacja na rynku pracy pozostaje stabilna. Nastroje konsumentów były najlepsze od czasu pandemii. Polski PMI dla przemysłu spadł poniżej oczekiwań, głównie z powodu słabego popytu krajowego i zagranicznego oraz kryzysu na Morzu Czerwonym. Inflacja CPI w grudniu wzrosła nieznacznie (m/m), głównie ze względu na wzrost cen żywności i usług. Inflacja bazowa nadal spada, co wspiera scenariusz utrzymania stóp procentowych. Retoryka NBP pokazuje, że RPP przesunęła się na bardziej konserwatywne pozycje, sugerując stabilizację stóp procentowych w najbliższych miesiącach. Przy czym istnieją również obawy związane z regulacjami, co może odwrócić proces dezinflacji w drugiej połowie 2024.
USA
Dane dotyczące inflacji w USA za grudzień były wyższe od oczekiwań, co pozwala wnioskować, że dotychczasowe działania Fed sprowadzające inflację do celu mogły być niewystarczające. Dodatkowo sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w grudniu pozytywnie zaskoczyły. Także odczyt PKB za 4Q’23, głównie dzięki wydatkom konsumpcyjnym, przekroczył oczekiwania rynku. Rynek pracy w USA nadal był silny, z niskim bezrobociem i solidnym wzrostem zatrudnienia oraz płac. Wskaźniki koniunktury, takie jak PMI i ISM, również wskazały na poprawę sytuacji w USA. Dobre dane z przełomu 2023/2024 mogą skutkować opóźnieniem rozpoczęcia zapowiadanych obniżek stóp procentowych Fed.
Europa
Wzrost PKB w strefie euro w czwartym kwartale 2023 roku wyniósł 0% k/k sa, lekko przekraczając oczekiwania. Jednakże sytuacja w europejskiej gospodarce nadal pozostaje bez wigoru, ze wskaźnikami PMI w sektorze przemysłowym i usług wskazującymi na trudności. Pomimo stagnacji w gospodarce styczniowa inflacja konsumencka w strefie euro obniżyła się mniej niż prognozowano, co może wpłynąć na oczekiwane tempo dezinflacji i oddalać w czasie zapowiadane obniżki stóp procentowych. W styczniu stopy procentowe w strefie euro pozostały bez zmian, a EBC oczekuje dalszego obniżenia inflacji w 2024 roku.
Dane dotyczące inflacji w USA za grudzień były wyższe od oczekiwań, co pozwala wnioskować, że dotychczasowe działania Fed sprowadzające inflację do celu mogły być niewystarczające. Dodatkowo sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w grudniu pozytywnie zaskoczyły. Także odczyt PKB za 4Q’23, głównie dzięki wydatkom konsumpcyjnym, przekroczył oczekiwania rynku. Rynek pracy w USA nadal był silny, z niskim bezrobociem i solidnym wzrostem zatrudnienia oraz płac. Wskaźniki koniunktury, takie jak PMI i ISM, również wskazały na poprawę sytuacji w USA. Dobre dane z przełomu 2023/2024 mogą skutkować opóźnieniem rozpoczęcia zapowiadanych obniżek stóp procentowych Fed.
Europa
Wzrost PKB w strefie euro w czwartym kwartale 2023 roku wyniósł 0% k/k sa, lekko przekraczając oczekiwania. Jednakże sytuacja w europejskiej gospodarce nadal pozostaje bez wigoru, ze wskaźnikami PMI w sektorze przemysłowym i usług wskazującymi na trudności. Pomimo stagnacji w gospodarce styczniowa inflacja konsumencka w strefie euro obniżyła się mniej niż prognozowano, co może wpłynąć na oczekiwane tempo dezinflacji i oddalać w czasie zapowiadane obniżki stóp procentowych. W styczniu stopy procentowe w strefie euro pozostały bez zmian, a EBC oczekuje dalszego obniżenia inflacji w 2024 roku.