Co dalej ze stopami? 7 listopada 2025 r.
Wczoraj odbyła się konferencja prezesa NBP po środowym posiedzeniu RPP, na którym stopy zostały obniżone o 25 p.b. Dowiedzieliśmy się, że ze względu na dobre dane z polskiej gospodarki, niższe ceny, oraz co najważniejsze dobre perspektywy co do inflacji w przyszłości, decyzja o obniżce mogła zostać podjęta. Na listopadowym posiedzeniu, członkowie Rady zapoznali się z najnowszą projekcją inflacji (my poznamy ją w całości dzisiaj) i jak podkreślał A. Glapiński, w całym horyzoncie prognozy, inflacja jest aktualnie w celu inflacyjnym, co powoduje dobre nastroje w całym NBP. Jako czynniki ryzyka dla poziomu cen w przyszłości prezes wskazywał m.in. politykę fiskalną czy też wejście w życie ETS 2. Ponadto, A. Glapiński powiedział, że RPP aktualnie podejmuje decyzje z posiedzenia na posiedzenie, na podstawie spływających danych i nie może ani zapowiedzieć, ani wykluczyć żadnej decyzji na posiedzeniach w przyszłości. Taka wypowiedź pozostawia miejsce na spekulacje o obniżce w grudniu. Jednocześnie prezes Glapiński mówiąc o potencjale obniżek stóp procentowych w przyszłości, przy założeniu realizacji scenariusza, w którym ceny pozostają w celu inflacyjnym, wskazywał wysokość głównej stopy procentowej w przedziale 3,5 – 4,0%. W najbliższych dniach powinniśmy zapoznać się z wypowiedziami pozostałych członków RPP i poznać ich nastawienie co do aktualnej wysokości stóp procentowych.
We wrześniu sprzedaż detaliczna w strefie euro wzrosła o 1,0% r/r (zgodnie z oczekiwaniami) i spadła o 0,1% m/m (poniżej konsensusu: 0,2% m/m). W największych gospodarkach odczyt jest mieszany: w Niemczech odnotowano wzrost o 0,2% m/m, natomiast we Francji i we Włoszech spadek o odpowiednio 0,1% i 0,6% m/m. Całościowo, nie widzimy załamania w popycie konsumenckim – jest on niemrawy, a konsumenci pozostają ostrożni.
Przy zawieszonych publikacjach z amerykańskich agencji rządowych, analizujemy raporty przygotowywane przez prywatne firmy – wczoraj poznaliśmy raport Challengera, który wskazuje planowaną liczbę zwolnień w USA. W październiku odnotowano ponad 150 tys. planowanych zwolnień (+175% r/r), co jest zdecydowanym wzrostem z poziomu ok. 50 tys. przed miesiącem. Środowy raport ADP, który pokazał lepszą od oczekiwań kreację nowego zatrudnienia, wskazywał na polepszające się warunki na amerykańskim rynku pracy, natomiast raport Challengera nieco studzi ten obraz. Ciągle oczekujemy na wznowienie publikacji oficjalnych danych, które dadzą nam szerszy obraz, natomiast na dziś widzimy pewne rysy na amerykańskim rynku pracy, co podkręca oczekiwania co do obniżek stóp procentowych przez Fed na grudniowym posiedzeniu.
Według wstępnego szacunku MRPiPS stopa bezrobocia w październiku utrzymała się na poziomie 5,6% (zgodnie z konsensusem i naszą prognozą).
Wzrosty na EUR-USD. Wczoraj dolar osłabiał się dość mocno i kurs EUR-USD zbliżył się do poziomu 1,155.
Mocniejszy złoty. Wczorajsza konferencja prasowa prezesa NBP nie przyniosła żadnych deklaracji, które spowodowałyby gwałtowną reakcję na rynku walutowym. Przy słabnącym dolarze, złoty się umacniał i kurs USD-PLN spadł do ok. 3,68 a EUR-PLN ponownie znalazł się poniżej 4,25.
Lekkie wzrosty rentowności SPW. Wczoraj krajowa krzywa rentowności przesunęła się w górę o 2 p.b. wzdłuż całej krzywej. Aktualnie 10-latki są na poziomie 5,31% a 2-latki 4,17%. Na amerykańskim rynku obserwowaliśmy spadki rentowności, które powodowane były wzrostem oczekiwań na obniżki stóp przez Fed w grudniu, ze względu na słabe dane w raporcie Challengera.
Dziś:
Przy zawieszonych publikacjach z amerykańskich agencji rządowych, analizujemy raporty przygotowywane przez prywatne firmy – wczoraj poznaliśmy raport Challengera, który wskazuje planowaną liczbę zwolnień w USA. W październiku odnotowano ponad 150 tys. planowanych zwolnień (+175% r/r), co jest zdecydowanym wzrostem z poziomu ok. 50 tys. przed miesiącem. Środowy raport ADP, który pokazał lepszą od oczekiwań kreację nowego zatrudnienia, wskazywał na polepszające się warunki na amerykańskim rynku pracy, natomiast raport Challengera nieco studzi ten obraz. Ciągle oczekujemy na wznowienie publikacji oficjalnych danych, które dadzą nam szerszy obraz, natomiast na dziś widzimy pewne rysy na amerykańskim rynku pracy, co podkręca oczekiwania co do obniżek stóp procentowych przez Fed na grudniowym posiedzeniu.
Według wstępnego szacunku MRPiPS stopa bezrobocia w październiku utrzymała się na poziomie 5,6% (zgodnie z konsensusem i naszą prognozą).
Wzrosty na EUR-USD. Wczoraj dolar osłabiał się dość mocno i kurs EUR-USD zbliżył się do poziomu 1,155.
Mocniejszy złoty. Wczorajsza konferencja prasowa prezesa NBP nie przyniosła żadnych deklaracji, które spowodowałyby gwałtowną reakcję na rynku walutowym. Przy słabnącym dolarze, złoty się umacniał i kurs USD-PLN spadł do ok. 3,68 a EUR-PLN ponownie znalazł się poniżej 4,25.
Lekkie wzrosty rentowności SPW. Wczoraj krajowa krzywa rentowności przesunęła się w górę o 2 p.b. wzdłuż całej krzywej. Aktualnie 10-latki są na poziomie 5,31% a 2-latki 4,17%. Na amerykańskim rynku obserwowaliśmy spadki rentowności, które powodowane były wzrostem oczekiwań na obniżki stóp przez Fed w grudniu, ze względu na słabe dane w raporcie Challengera.
Dziś:
- o 9:00 poznamy najnowszy raport o inflacji NBP,
- o 14:00 opublikowane zostaną minutes z październikowego posiedzenia RPP.