Ostrożniejszy konsument w Europie? 9 kwietnia 2026 r.
Sprzedaż detaliczna w strefie euro w lutym wzrosła o 1,7% r/r, utrzymując dodatnią dynamikę, choć słabszą niż w styczniu (2,1% r/r). W ujęciu miesięcznym odnotowano spadek sprzedaży o 0,2% m/m, co wskazuje na krótkoterminowe wyhamowanie popytu konsumpcyjnego na początku roku. Strukturalnie dane pozostają jednak relatywnie stabilne. Wzrosty w segmencie dóbr nieżywnościowych oraz paliw w dużej mierze kompensują słabsze wyniki sprzedaży żywności. Na tle całej strefy euro konsument niemiecki pozostaje wyraźnie bardziej ostrożny. Sprzedaż detaliczna w Niemczech wciąż wypada słabiej niż średnia dla strefy euro (0,6% r/r). Natomiast w Polsce luty przyniósł wyraźne pogorszenie w ujęciu miesięcznym (2,4% m/m), co plasuje sprzedaż w gronie najsłabszych wyników w UE mimo nadal dodatniej dynamiki rocznej (3,9% r/r).
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Lutowe dane o cenach producentów potwierdzają brak narastania presji kosztowej w strefie euro. Inflacja PPI spadła o 3,0% r/r, pozostając wyraźnie w deflacji, a głównym czynnikiem obniżającym dynamikę cen nadal pozostaje silny spadek cen energii. Tym samym presja inflacyjna po stronie producentów pozostawała ograniczona, co zmniejszało ryzyko wtórnych impulsów inflacyjnych. Należy jednak podkreślić, że eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie w marcu, widoczna w silnym wzroście paliw, może w kolejnych miesiącach stwarzać ryzyko odbudowy presji kosztowej po stronie producentów.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Po bardzo słabym styczniu niemiecki przemysł zanotował w lutym umiarkowane odbicie w danych o nowych zamówieniach. Ich wolumen wzrósł o 0,9% m/m (dane odsezonowane), przy jednoczesnym potwierdzeniu głębokiego styczniowego spadku (11,1% m/m). Po wyłączeniu zamówień na dużą skalę dynamika nowych zamówień była wyraźnie lepsza (+3,5% m/m), co sugeruje, że kondycja „bazowej” aktywności w przemyśle pozostaje relatywnie stabilniejsza. Mimo tego szerszy obraz pozostaje niejednoznaczny. W ujęciu trzymiesięcznym zamówienia bez dużych kontraktów nadal są słabsze niż dane je uwzględniające, co wskazuje, że ożywienie w niemieckim przemyśle pozostaje kruche i silnie uzależnione od pojedynczych, dużych zamówień.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD dalej w górę. Wczoraj dolar osłabił się w reakcji na dwutygodniowe zawieszenie broni z Iranem. Kurs EUR-USD zakończył dzień na poziomie 1,167 i znajduje się najwyżej od początku marca br.
EUR-PLN w dół. Słabszy dolar sprzyjał umocnieniu złotego. Kurs EUR-PLN obniżył się o blisko 1,5 figury, do 4,256 na koniec dnia. Kurs USD-PLN spadł o więcej, kończąc dzień lekko poniżej 3,65.
Silne spadki rentowności. Deeskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie przyniosła silne zniżki rentowności. Krzywa rentowności polskich SPW obniżyła się o ok. 33-37 p.b. Bundy o 14-23 p.b. w dół (mocniej na krótkim końcu). Rentowności amerykańskich Treasuries pozostały praktycznie niewzruszone.
Dziś:
- decyzja RPP ws. stóp procentowych w Polsce
- konferencja prezesa NBP
- finalne dane o PKB w USA za 4Q’25