Konsumenci w gorszych nastrojach 22 października 2026 r.
źródło: GUS, opracowanie własne
To wyraźnie pogorszone wrażenie sytuacji gospodarczej w kraju odbija się wybiórczo na ocenie sytuacji samych gospodarstw domowych. Tu zmiany wyglądają raczej jak szum, bez jednoznacznych kierunków. Dla przykładu - widać lekki wzrost obaw o sytuację na rynku pracy, ale już przyszłe dokonywanie ważnych zakupów poprawiło się nieco. W pytaniach pojawiających się raz na kwartał zauważalnie obniżyła się szans wydatków na podniesienie standardu mieszkania. Tym niemniej zarówno ta pozycja, jak i pozostałe w pytaniach kwartalnych, a więc dotyczących również planów kupna lub budowy domu/mieszkania, czy też samochodu, utrzymują się w ramach wahań obserwowanych od 2024, podwyższonych względem lat wcześniejszych. I na koniec oczekiwania inflacyjne – te kosmetycznie się poprawiły po odnowieniu CPN i nie wykraczają poza zakres ostatnich 2-3 lat. Podsumowując – wyraźniejsze pogorszenie nastrojów konsumenckich wynika głównie z większych obaw o kondycję gospodarki. Nie widać załamania w ocenie czynników bezpośrednio dotykających konsumenta. Co per saldo wspiera scenariusz dalszego umiarkowanego hamowania ożywienia konsumpcji, za którym stoi przede wszystkim niższa realna dynamika wynagrodzeń.
źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Dług sektora gg rośnie. Wczoraj Eurostat publikował dane za 2 kwartał 2026 o zadłużeniu i deficycie sektora general government dla państw UE, w tym dla Polski. Zadłużenie Polski wzrosło do 64,5% PKB w 2 kwartale tego roku wobec 61,6% w 1 kwartale oraz 57,8% rok wcześniej. Zadłużenie Polski jest jeszcze wyraźnie poniżej średniej unijnej (82,9% PKB), ale relatywnie szybko przyrasta. Fakt ten nie jest zaskoczeniem – wg prognoz MF dług gg w relacji do PKB na koniec tego roku ma sięgnąć 67,6%, a na koniec 2027 69,3%. W danych od Eurostatu lepiej od prognoz na cały rok wygląda deficyt gg, który po odsezonowaniu wyniósł w 2 kwartale 5,9% PKB, wobec spodziewanego przez MF 7,1% w 2026. Dane są sygnałem, że możliwy jest nieco lepszy wynik sektora niż założenia budżetowe MF, a to oznaczałoby niewielką, ale zawsze, konsolidację fiskalną, przy deficycie gg w 2025 na poziomie 7,2% PKB.
EUR-USD mozolnie w górę. Na rynkach widać brak ochoty na podbicie zakładów o październikową podwyżkę stóp Fed. W przypadku EBC z kolei stabilizacja stóp w tym miesiącu jest niemal pewna. Przy sygnałach sugerujących szanse na nasilenie negocjacji pokojowych na linii Rosja – Ukraina – USA euro w ostatnich dniach powoli redukuje straty względem dolara, choć na razie to zaledwie skromna korekta silnego spadku EUR-USD obserwowanego od początku września. Kurs głównej pary obecnie małymi kroczkami oddala się od 1,12.
EUR-PLN najniżej od września. Wczoraj kurs pary zszedł pod 4,36. Złoty korzysta z korekty spadkowej dolara. W tle dochodzą też informacje o nasileniu negocjacji pokojowych dot. wojny na Ukrainie, co może dodatkowo lekko wspierać złotego. Kurs USD-PLN od przeszło tygodnia znajduje się w korekcie spadkowej i obecnie cofnął się pod 3,90.
Krajowy rynek długu pod wpływem risk-off na wybranych segmentach rynku europejskiego. Obawy o sytuację fiskalną we Francji napędzają wzrost rentowności tamtejszych 10-latek, które wczoraj przekroczyły symboliczny poziom 5% i są najwyżej od blisko 25 lat. Na rynkach bazowych w tej sytuacji jest raczej spokojnie. 10-letnie Treasuries i Bundy nawet lekko się umacniają, sygnalizując, że wciąż mają status safe heaven. Polska, mająca relatywnie niski poziom zadłużenia na tle UE, ale odnotowująca szybki jego przyrost, jest w tej sytuacji na gorszej pozycji. SPW w tym tygodniu odczuwają „francuską” presję i osłabiają się, głównie na długim końcu. Wczoraj rentowności 10-latek wzrosły o 6 p.b. do przeszło 6,4%, a 2-latek o 2 p.b. w okolice 4,8%.
Dziś o 9:30 GUS opublikuje wrześniowe dane o sprzedaży detalicznej. Spodziewamy się wzrostu o 3,6% r/r w cenach stałych (zgodnie z konsensusem) wobec 3,8% r/r w sierpniu.
O 14:00 NBP opublikuje dane o podaży pieniądza. Spodziewamy się dynamiki agregatu M3 na poziomie 11,3% r/r (zgodnie z konsensusem), przy 11,3% r/r w sierpniu.