Wyraźne spowolnienie inflacji 1 sierpnia 2025 r.

Według wstępnych danych GUS inflacja CPI w Polsce w lipcu wyniosła 3,1% r/r wobec 4,1% r/r w czerwcu, co oznacza wyraźne wyhamowanie dynamiki cen. Odczyt był powyżej naszych i rynkowych oczekiwań. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,3% m/m. Głównym czynnikiem hamującym wzrost cen były paliwa, które potaniały o 6,8% r/r, choć w stosunku do czerwca zanotowano wzrost o 3,5% m/m. Nadal szybko rosły ceny żywności i napojów bezalkoholowych (4,9% r/r), natomiast nośniki energii były o 2,4% r/r droższe. Lipcową inflację bazową szacujemy na poziomie 3,3-3,4% r/r. Obniżenie inflacji poniżej 3,5% oznacza, że wskaźnik CPI znalazł się w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP (2,5% +/-1 p.p.) po raz pierwszy od roku, choć to był kilkumiesięczny epizod. W dłuższej perspektywie lipcowa inflacja znalazła się w celu NBP po raz pierwszy od początku 2020. W 2H’25 spodziewamy się utrwalenia inflacji w celu NBP, co może dać przestrzeń RPP do obniżek stóp procentowych w dalszej części roku.