Niemiecki handel w defensywie 9 września 2026 r.
Lipcowe dane o handlu zagranicznym Niemiec dostarczają kolejnych sygnałów ostrzegawczych o kondycji tamtejszej gospodarki, a zaskakująco wysoki odczyt bilansu handlowego jedynie pozornie stanowi pozytywny akcent. Po wyrównaniu sezonowym niemiecki eksport skurczył się o 0,8% m/m, co stanowi wynik zauważalnie słabszy od rynkowego konsensusu celującego we wzrost na poziomie 0,1% m/m. Jeszcze głębszym, negatywnym zaskoczeniem okazał się spadek importu, który wyniósł 5,7% m/m (wobec oczekiwań rynku na poziomie -0,9% m/m).
Spadek popytu importowego, odzwierciedla słabość wewnętrznej konsumpcji i malejące zapotrzebowanie ze strony przemysłu, co spowodowało nadwyżkę w handlu zagranicznym na poziomie 21,3 mld EUR. Z perspektywy strukturalnej słabszy wynik eksportu był w dużej mierze napędzany regresem popytu ze strony strefy euro (-2,8% m/m) oraz Chin (-9,5% m/m), co kontrastowało z ponad 19% wzrostem wysyłek do Stanów Zjednoczonych. Z makroekonomicznego punktu widzenia jednoczesna, silna kontrakcja w obu kierunkach wymiany handlowej to symptom kurczącej się bazy gospodarczej, który wpisuje się w obserwowany od dłuższego czasu obraz przedłużającej się, strukturalnej stagnacji u naszego głównego partnera handlowego.
Technologia napędza chiński handel. Sierpniowe dane o handlu zagranicznym Chin potwierdzają utrzymujące się rozwarstwienie tamtejszej gospodarki, gdzie popyt zewnętrzny znacząco wyprzedza popyt krajowy. Chiński eksport wzrósł w sierpniu o 25,0% r/r, co było zgodne z rynkowym konsensusem i oznacza przyspieszenie wobec 23,9% r/r odnotowanych w lipcu. Głównym motorem tej siły pozostaje globalny wyścig technologiczny - eksport półprzewodników i maszyn do automatycznego przetwarzania danych wzrósł w sierpniu odpowiednio o 129,8% r/r oraz 76,5% r/r, kompensując spowolnienie dynamiki eksportu samochodów (do 43,0% r/r) i statków (do 21,0% r/r). Z kolei dynamika importu zwiększyła się do 28,2% r/r z lipcowych 27,5% r/r, co stanowiło wynik jedynie nieznacznie słabszy od konsensusu (30,0% r/r). Struktura popytu importowego potwierdza technologiczny wektor inwestycyjny państwa. W sierpniu zakupy zagranicznych produktów high-tech wzrosły o 68,7% r/r. Chiny odnotowały, czwarty miesiąc z rzędu, nadwyżkę handlowej przekraczającą barierę 100 mld USD, która w sierpniu sięgnęła ostatecznie 119,09 mld USD, minimalnie przebijając konsensus rzędu 119 mld USD. Silny eksport netto pozostaje istotnym wsparciem dla wzrostu chińskiego PKB - w I poł. roku odpowiadał za około 0,8 p.p. wzrostu. Jednocześnie wysoka nadwyżka handlowa zwiększa presję ze strony partnerów handlowych na przywrócenie równowagi w wymianie międzynarodowej, podczas gdy trwałość obecnego boomu eksportowego pozostaje uzależniona m.in. od ryzyka taryfowego i trwałości cyklu inwestycji technologicznych.
EUR-USD bez zmian. Główna para walutowa na wczorajszej sesji nie odnotowała znaczących zmian, kończąc dzień na poziomie 1,162.
EUR-PLN bez zmian. Kurs EUR-PLN wczoraj odnotował nieznaczne zmiany (+0,1%), kończąc wczorajszą sesję na poziomie 4,314.
Rentowność długu ze spadkiem. Wczoraj polskie 10-letnie obligacje skarbowe nieznacznie się umocniły i odnotowały spadek rentowności o 2 p.b. do poziomu 6,13%. Dziś poznamy decyzję RPP w sprawie stóp procentowych.