RPP coraz ostrożniejsza 8 maja 2026 r.
Wskazywał, że kluczowe dla dalszej ścieżki inflacji będą ceny surowców energetycznych, sytuacja geopolityczna oraz krajowe decyzje regulacyjne i fiskalne, szczególnie dotyczące VAT i akcyzy na paliwa. Podkreślał również dużą niepewność co do trwałości obecnego szoku oraz skali jego przełożenia na ceny innych dóbr i usług. Jednocześnie zwracał uwagę, że gospodarka spowalnia, gdyż słabnie dynamika płac, obniża się zatrudnienie, a wzrost PKB w 1Q’26 mógł być niższy niż pod koniec ubiegłego roku. W efekcie RPP pozostaje w trybie „wait-and-see”, uzależniając kolejne decyzje od napływających danych i rozwoju sytuacji zewnętrznej.
Europejski konsument wyhamowuje. Popyt konsumencki w Europie wyraźnie słabnie. Sprzedaż detaliczna w strefie euro w marcu spadła o 0,1% m/m wyr. sez. po obniżce o 0,3% m/m miesiąc wcześniej, co wskazuje na utrzymującą się słabość popytu konsumpcyjnego na początku roku. W ujęciu rocznym dynamika sprzedaży obniżyła się do 1,2% r/r z 1,3% r/r w lutym. Struktura danych pozostaje mieszana. Wzrost sprzedaży dóbr nieżywnościowych nie zdołał zrównoważyć spadków w kategorii paliw oraz żywności. Na tle strefy euro negatywnie wyróżniają się Niemcy, gdzie sprzedaż detaliczna spadła o 2,1% m/m i 2,0% r/r, co potwierdza utrzymującą się ostrożność niemieckiego konsumenta. Z kolei w Polska konsumpcja pozostaje relatywnie mocna. Dane za marzec wskazują na przyspieszenie dodatniej dynamiki sprzedaży detalicznej (do 6,8% r/r), choć rosnące ceny paliw i pogorszenie nastrojów mogą w kolejnych miesiącach ograniczać skłonność gospodarstw domowych do wydatków.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Niemiecki przemysł pozytywnie zaskoczył w marcu bardzo mocnym wzrostem nowych zamówień. Ich wolumen zwiększył się o 5,0% m/m wyr. sez. wobec 1,4% m/m miesiąc wcześniej, wyraźnie powyżej oczekiwań rynkowych oscylujących w okolicach 1%. Co istotne, po wyłączeniu dużych kontraktów zamówienia wzrosły jeszcze mocniej (+5,1% m/m), osiągając najwyższy poziom od początku 2023, co sugeruje poprawę także w bardziej „bazowej” części przemysłu. Jednocześnie szerszy obraz pozostaje ostrożny. W ujęciu kwartalnym zamówienia nadal pozostają niższe niż pod koniec 2025, a część marcowego odbicia mogła wynikać z przyspieszania zamówień w obawie przed wzrostem kosztów i zakłóceniami dostaw związanymi z napięciami geopolitycznymi. Dane wskazują więc na poprawę krótkoterminowego momentum, ale nie przesądzają jeszcze o trwałym ożywieniu niemieckiego przemysłu.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD w dół. Wczoraj dolar lekko się umocnił, a kurs EUR-USD zakończył dzień blisko 1,173. Dolara mógł wesprzeć lepszy od oczekiwań odczyt o liczbie nowych wniosków o zasiłki dla bezrobotnych.
EUR-PLN stabilnie. Wczoraj kurs EUR-PLN pozostał bez zmian, kończąc dzień w okolicach 4,23.
Uspokojenie na długu. Wczoraj obserwowaliśmy dużo mniejsze ruchy na rentownościach. Krzywa dochodowości polskich SPW w górę o 2-3 p.b. Podobne zmiany na Bundach, podczas gdy amerykańskie Treasuries bez większych zmian.
Dziś:
- decyzja S&P ws. ratingu dla Polski
- marcowa produkcja przemysłowa dla Niemiec
- kwietniowy raport z amerykańskiego rynku pracy
- raport uniwersytetu Michigan