Bliżej porozumienia USA – Iran 29 maja 2026 r.
Wczoraj pojawiły się doniesienia medialne, że USA i Iran są bardzo bliskie wstępnego porozumienia pokojowego. W jego warunkach ma być zawarte zawieszenie broni na 60 dni oraz przystąpienie do udrażniania Cieśniny Ormuz i zdejmowania blokady irańskich portów przez marynarkę USA. Na późniejszym etapie mają być prowadzone negocjacje ws. programu nuklearnego Iranu. Porozumienie ponoć jest przygotowane i czeka na podpis D. Trumpa. Ten z kolei miał poprosić o kilka dni na zatwierdzenie. Na rynkach informacje zostały przyjęte z umiarkowanym optymizmem. Ceny ropy kontynuują spadki – w przypadku Brent baryłka kosztuje blisko 90 USD, co jest najniższym poziomem od połowy kwietnia.
Publikowane wczoraj minutes z kwietniowego posiedzenia EBC wspierają scenariusz czerwcowej podwyżki stóp. Już na kwietniowym posiedzeniu kilku członków Rady Prezesów poparło by taki ruch. W gronie decydentów narastają obawy, że przedłużający się szok naftowy utrwali podbicie inflacji i nawet jeśli w najbliższym czasie rozpocznie się normalizacja sytuacji w Zatoce Perskiej mogą wystąpić efekty drugiej rundy. Naszym zdaniem w EBC ewidentnie widać obawy przed zbyt późną reakcją na wzrost inflacji, co czasem jest zarzucane w odniesieniu do pandemiczno-wojennego uderzenia inflacji z lat 2021-2022. Na najbliższym, czerwcowym posiedzeniu dyskusja na temat zmiany parametrów polityki monetarnej zapewne będzie gorąca. Obecny obraz sytuacji sugeruje, że nawet pomimo rosnących szans na stopniową normalizację sytuacji w Zatoce Perskiej decydenci EBC mogą być bardziej skłonni do decyzji o podwyżce stóp.
źródło: Bloomberg, opracowanie własne
ESI w strefie euro z lekkim odbiciem. W odpowiedzi na szok naftowy w marcu i kwietniu wskaźnik koniunktury ESI dla strefy euro spadł łącznie o 4,7, do poziomu 93,2 i tym samym znalazł się na poziomie najniższym od 2020. Pogorszenie napędzane było załamaniem nastrojów konsumentów. Wskaźniki sektorowe dla firm również odnotowały pogorszenie, ale bardziej umiarkowane – wyraźniejsze w przypadku handlu i usług oraz niewielkie dla przemysłu. W maju ESI (do 93,5) już lekko odbił, głównie dzięki odbiciu w nastrojach konsumenckich, ale też przy pewnej poprawie w sektorze usług. Zarówno wskaźniki koniunktury od KE (ESI) jak i indeksy PMI sugerują, że w 2 kwartale trwające od jakiegoś czasu powolne ożywienie w strefie euro zostało przerwane.
źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Boom inwestycyjny w USA przyhamowuje? Wczoraj opublikowane zostały wstępne kwietniowe dane o zamówieniach na dobra trwałe w USA. Odczyt headline był niezwykle mocny (7,9% m/m wyr. sez.), ale ewidentnie podrasowany dużymi zamówieniami. Dane po wyłączeniu środków transportu pokazały już 1,1% m/m wyr. sez. – choć to wciąż mocny wzrost. Natomiast zamówienia na dobra kapitałowe bez militariów i samolotów, które dają niezły wgląd co się dzieje w popycie inwestycyjnym firm, pokazały już spadek o 1,1% m/m wyr. sez. Dane następują po bardzo mocnym marcu (3,9%) i korygują w dół obraz tempa boomu inwestycyjnego w USA, napędzanego inwestycjami w obszarze IT i nowych technologii.
PCE w USA nieznacznie poniżej oczekiwań. Publikowane wczoraj dane o inflacji konsumenckiej PCE w ujęciu rocznym były zgodne z konsensusem – PCE wzrósł z 3,5% r/r do 3,8% r/r, a PCE bazowy z 3,2% r/r do 3,3% r/r. Ale dane m/m wyr. sez. wypadły o 0,1 p.p. poniżej konsensusu, odpowiednio 0,4% i 0,2%. Odczyt może być uznany jako lekki argument dla scenariusza stabilizacji stóp Fed w najbliższym czasie.
EUR-USD wyżej po doniesieniach z Waszyngtonu. Spekulacje o rosnących szansach na podpisanie porozumienia USA – Iran wczoraj wspierały wzrosty na głównej parze. EUR-USD kończył dzień w okolicy 1,1650, zyskując 0,2%. Osłabienie dolara wspierały też dane z USA – słabszy finalny odczyt PKB za 1Q’26, nieco niższa od oczekiwań kwietniowa inflacja PCE i kwietniowe osłabienie dynamiki dochodów Amerykanów (0% m/m wyr. sez.).
Złoty i SPW ze wsparciem globalnych nastrojów. Wzrost szans na normalizację w regionie Zatoki Perskiej sprzyja zarówno złotemu jak i SPW. Wczoraj kurs EUR-PLN zszedł poniżej 4,23 (-0,1%), a USD-PLN poniżej 3,63 (-0,4%). Na krajowym rynku długu na koniec dnia rentowności nie uległy większym zmianom, ale jeśli doniesienia o bliskim porozumieniu pokojowym USA – Iran nie zostaną zdementowane pojawi się szansa na wznowienie spadków rentowności obserwowanych na przełomie ubiegłego i tego tygodnia.
Dziś o 9:30 GUS opublikuje pierwszy szacunek inflacji konsumenckiej w Polsce za maj. Spodziewamy się wzrostu CPI z 3,2% r/r do 3,6% r/r, przy konsensusie 3,7% r/r.
O 14:00 opublikowany zostanie pierwszy szacunek inflacji konsumenckiej w Niemczech za maj. Konsensus zakłada stabilizację zarówno CPI jak i HICP na poziomie 2,9% r/r.