PKB przyspiesza, inwestycje wracają do gry 31 sierpnia 2026 r.
Według wstępnego szacunku GUS w 2Q’26 realny wzrost PKB przyspieszył do 3,9% r/r wobec 3,5% r/r kwartał wcześniej, a gospodarka zwiększyła się o 1,0% k/k po korekcie sezonowej. Jednocześnie szybki szacunek GUS, opublikowany w połowie sierpnia, został skorygowany w górę o 0,1 p.p. Solidny wzrost jest tym bardziej warty uwagi, że został wygenerowany w wymagającym otoczeniu nasilającego się szoku naftowego. Dane potwierdzają utrzymanie solidnej aktywności gospodarczej w Polsce, przy jednoczesnej zmianie jej struktury. Popyt krajowy pozostał głównym źródłem wzrostu, a słabszą dynamikę konsumpcji zrekompensowało wyraźne przyspieszenie inwestycji. Dodatkowym wsparciem dla gospodarki był dodatni wkład eksportu netto, który w poprzednim kwartale miał neutralny wpływ.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Najważniejszą zmianą w strukturze wzrostu w 2Q’26 było wyraźne odbicie aktywności inwestycyjnej. Nakłady brutto na środki trwałe wzrosły o 8,4% r/r wobec 2,4% r/r w 1Q’26, a stopa inwestycji zwiększyła się do 16,1% z 15,1% rok wcześniej. Jednocześnie spożycie ogółem wzrosło o 2,5% r/r wobec 3,9% r/r kwartał wcześniej. Dynamika konsumpcji gospodarstw domowych spowolniła o 0,5 p.p, do 2,8% r/r, natomiast spożycie publiczne mocno wyhamowało, do 1,7% r/r. Po stronie podażowej obraz gospodarki był korzystniejszy niż na początku roku. Wartość dodana brutto wzrosła o 3,6% r/r, w tym w przemyśle o 6,5% r/r, handlu i naprawach oraz transporcie i gospodarce magazynowej po 4,0% r/r, a w budownictwie o 3,0% r/r, po spadku o 4,5% r/r w 1Q’26. Słaba pozostała działalność finansowa i ubezpieczeniowa, w której wartość dodana kontynuowała spadek, kurcząc się o 3,0% r/r.
Struktura wzrostu w 2Q’26 była bardziej zrównoważona niż w poprzednim kwartale. Popyt krajowy zwiększył dynamikę PKB o 3,4 p.p., nieznacznie mniej niż w 1Q’26, kiedy jego wkład wyniósł 3,5 p.p. Wkład spożycia ogółem obniżył się do 2,0 p.p. z 3,2 p.p., w tym konsumpcji gospodarstw domowych do 1,6 p.p. z 2,0 p.p., a spożycia publicznego do 0,4 p.p. z 1,2 p.p. Jednocześnie wkład akumulacji brutto wzrósł do 1,4 p.p. z 0,3 p.p., przede wszystkim za sprawą zwiększenia wkładu nakładów brutto na środki trwałe do 1,3 p.p. z 0,3 p.p. Zmiany zapasów dodały 0,1 p.p., natomiast eksport netto podwyższył tempo wzrostu PKB o 0,5 p.p. Oznacza to, że wzrost gospodarczy w 2Q’26 był oparty nie tylko na konsumpcji, lecz w większym stopniu także na inwestycjach i handlu zagranicznym.
Perspektywy wzrostu na kolejne kwartały pozostają umiarkowanie korzystne, nadal obarczone są ryzykami związanymi z szokiem naftowym. Dane za 2Q’26 potwierdziły wyraźne ożywienie inwestycji oraz odbicie aktywności budowlanej po słabym początku roku. Jednocześnie bieżące dane miesięczne wskazują na utrzymującą się odporność przemysłu, wspieranego przede wszystkim przez popyt na dobra inwestycyjne oraz zaopatrzeniowe, co może świadczyć zarówno o wzroście aktywności inwestycyjnej przedsiębiorstw, jak i odbudowie zapasów. W najbliższym czasie aktywności gospodarczej powinien nadal sprzyjać napływ środków unijnych związanych z KPO i programem SAFE, który wspiera koniunkturę zarówno w przemyśle, jak i budownictwie. Z drugiej strony utrzymujące się wysokie ceny surowców, zakłócenia w łańcuchach dostaw oraz słabsza dynamika konsumpcji gospodarstw domowych mogą ograniczać potencjał ożywienia w kolejnych kwartałach.