Rozczarowania w sektorze produkcyjnym 18 września 2025 r.

źródło: GUS, opracowanie własne

Produkcja przemysłowa w sierpniu wzrosła o 0,7% r/r, przebijając nieco konsensus i nasze oczekiwania (odpowiednio 0,5% r/r oraz -0,1% r/r). Spora w tym jednak zasługa pojedynczego „wystrzału” w produkcji pozostałego sprzętu transportowego (34,4% r/r), który dodał ok. 0,8 p.p. do wzrostu całej produkcji. W tym dziale znajdują się zaburzające obraz szerokiej koniunktury duże zamówienia, np. dla kolejnictwa czy też wojska. Idąc dalej, dynamika produkcji w ujęciu r/r po wyrównaniu sezonowym była na podobnym poziomie jak w lipcu 1,5%. A względem lipca zanotowane zostało obniżenie poziomu produkcji (również po wyrównaniu sezonowym) o 0,1%. Patrząc nieco szerzej dostajemy obraz raczej rachitycznego ożywienia w przemyśle trwającego od lutego br. Jeśli złożymy to z prawdopodobnie jednorazowym ww. zdarzeniem to sierpień przyniósł wyraźniejsze przyhamowanie tempa tegoż ożywienia. Jaśniejszym punktem pozostaje produkcja dóbr inwestycyjnych, która od kilku miesięcy odnotowuje wyraźne wzrosty, tym razem na poziomie 7,2% r/r. Niezmiennie całkiem nieźle radzi sobie sektor spożywczy (w sierpniu 4,6% r/r). Ale już w obszarze dóbr konsumpcyjnych trwałych (0,2% r/r) ewidentnie wciąż brakuje popytu zagranicznego.



źródło: GUS, opracowanie własne

W budownictwie zamiast przyspieszenia znaczące pogorszenie. Produkcja budowlano-montażowa w sierpniu bardzo rozczarowała – odnotowany został spadek na poziomie 6,9% r/r, wobec wzrostu o 0,6% r/r w lipcu i oczekiwań zakładających podobnej skali wzrost jak w 1 miesiącu wakacji. W wyniku jest trochę niekorzystnych czynników sezonowych, w tym głównie mniejsza liczba dni roboczych. Ale mimo wszystko po wyrównaniu sezonowym dynamika wciąż wygląda słabo, -4,1% r/r i -4% m/m. Najgorszej ma się sytuacja w budownictwie infrastrukturalnym, gdzie spadki były dwucyfrowe (-12,8% r/r). Ale pogorszenie dotyczyło również robót budowlano-specjalistycznych, które zaliczyły pierwszą w tym roku ujemną dynamikę sprzedaży (-0,3% r/r), czy też wznoszenia budynków gdzie dwa poprzednie miesiące sugerowały poprawę sytuacji, a w sierpniu odnotowany został wyraźniejszy spadek (-4,1% r/r). Perspektywy dla budownictwa są zdecydowanie lepsze niż bieżąca rzeczywistość. Obniżki stóp procentowych oraz wydatkowanie środków unijnych, w tym również tych z KPO, powinny wesprzeć koniunkturę w sektorze. Tym niemniej moment przyspieszenia wciąż odsuwa się w czasie, co m.in. negatywnie rzutuje na percepcję ożywienia inwestycyjnego w całej gospodarce w samym 3 kwartale.