Fed ostrożny w cieniu szoku naftowego 19 marca 2026 r.
Na marcowym posiedzeniu Fed utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,50–3,75%, podkreślając rosnącą niepewność związaną z wydarzeniami na Bliskim Wschodzie. J. Powell zwrócił uwagę, że szok naftowy może podnieść nie tylko inflację ogółem, lecz także bazową, a krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne już odzwierciedlają wzrost cen ropy. Fed ocenia, że skala i czas trwania tych efektów pozostają niejasne, co zwiększa ostrożność w kształtowaniu dalszej polityki pieniężnej. Stabilne pozostają natomiast wskaźniki rynku pracy - zatrudnienie i dynamika płac wspierają tezę, że obecne nastawienie polityki jest właściwe. W komunikacji zaznaczono, że utrzymanie umiarkowanie restrykcyjnej polityki jest kluczowe przy jednoczesnym równoważeniu ryzyk: spowolnienia gospodarczego z jednej strony i utrzymującej się inflacji z drugiej. Choć podczas posiedzenia rozważano scenariusz podwyżek stóp, większość członków FOMC nie traktuje go jako bazowego. Fed pozostaje więc w trybie wyczekiwania, uzależniając dalsze decyzje od napływających danych i oceny trwałości presji cenowej. W projekcjach Fed pozostawiono oczekiwania jednej obniżki o 25 p.b. w 2026 i jednej w 2027, przy braku ruchów w 2028.
W marcu nastąpiło wyraźne osłabienie ocen konsumentów w Polsce. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej obniżył się o 3,1 p.p., głównie za sprawą bardziej pesymistycznych opinii dotyczących kondycji gospodarki zarówno obecnej, a w szczególności przyszłej. Pogorszyły się również oceny przyszłej sytuacji finansowej gospodarstw domowych oraz skłonność do dokonywania większych zakupów. Jedynym elementem, który poprawił swój wynik, była ocena bieżącej sytuacji finansowej w gospodarstwach. Wskaźnik wyprzedzający również zanotował spadek - o 2,5 p.p. Najsilniej obniżyły się oczekiwania dotyczące sytuacji gospodarczej kraju, a także przewidywania odnośnie finansów domowych. Nieco większy optymizm widać natomiast w ocenach dotyczących możliwości oszczędzania oraz przyszłej sytuacji na rynku pracy. Łącznie marcowe wyniki wskazują, że nastroje konsumentów osłabły zarówno w odniesieniu do bieżącej sytuacji, jak i perspektyw na kolejne miesiące. Może to skutkować bardziej ostrożnym podejściem gospodarstw domowych do wydatków. Większa niepewność jest zapewne wzmacniana przez obecne zaostrzenie sytuacji na Bliskim Wschodzie, co przekłada się na wzrost obaw o stabilność gospodarczą, ceny energii i paliw.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Inflacja w strefie euro potwierdzona. Inflacja HICP w strefie euro w lutym’26 wyniosła 1,9% r/r zgodnie z wstępnym odczytem i konsensusem. To wzrost wobec 1,7% r/r w styczniu, ale poziom ten wciąż pozostaje tuż poniżej celu EBC. Finalne dane nie zmieniają perspektywy polityki pieniężnej, przy czym niepokój wprowadza obecne ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie, które może podbijać ścieżkę inflacji w kolejnych miesiącach. Dziś decyzja EBC.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Wzrost presji kosztowej w amerykańskim PPI. PPI w USA wzrósł w lutym o 0,7% m/m, a w ujęciu rocznym do 3,4%, co potwierdza narastającą presję kosztową. Odczyty były wyższe od oczekiwań rynku. Wzrost był szeroki: usługi +0,5% m/m, a dobra +1,1%, z silnymi zwyżkami cen żywności i energii. Utrzymujący się wzrost miar bazowych (+0,5% m/m) sygnalizuje uporczywość presji cenowej. Dane mają jastrzębi wydźwięk dla polityki monetarnej.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD w dół. Wczoraj kurs EUR-USD pozostawał pod wpływem informacji z USA. Wyższe od oczekiwań dane o inflacji PPI oraz konferencja prezesa Fed miały jastrzębi wydźwięk, co wywołało umocnienie dolara. Kurs EUR-USD zakończył dzień ok. 1,146.
EUR-PLN w górę. Mocniejszy dolar nie wspierał wczoraj złotego. Kurs EUR-PLN podwyższył się o ok. 1,5 figury, kończąc dzień lekko poniżej 4,28.
Odwrócenie na długu. Po dwóch dniach widocznych spadków rentowności polskich SPW wczoraj odnotowano wzrosty wzdłuż całej krzywej. Rentowności 2-letnich obligacji wzrosły o ok. 6 p.b, a 10-letnich o ok. 10 p.b. Rynki pozostawały pod wpływem decyzji Fed. Na Bundach i amerykańskich Treasuries także obserwowaliśmy wzrosty na całej krzywej.
Dziś:
Źródło: GUS, opracowanie własne
Inflacja w strefie euro potwierdzona. Inflacja HICP w strefie euro w lutym’26 wyniosła 1,9% r/r zgodnie z wstępnym odczytem i konsensusem. To wzrost wobec 1,7% r/r w styczniu, ale poziom ten wciąż pozostaje tuż poniżej celu EBC. Finalne dane nie zmieniają perspektywy polityki pieniężnej, przy czym niepokój wprowadza obecne ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie, które może podbijać ścieżkę inflacji w kolejnych miesiącach. Dziś decyzja EBC.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Wzrost presji kosztowej w amerykańskim PPI. PPI w USA wzrósł w lutym o 0,7% m/m, a w ujęciu rocznym do 3,4%, co potwierdza narastającą presję kosztową. Odczyty były wyższe od oczekiwań rynku. Wzrost był szeroki: usługi +0,5% m/m, a dobra +1,1%, z silnymi zwyżkami cen żywności i energii. Utrzymujący się wzrost miar bazowych (+0,5% m/m) sygnalizuje uporczywość presji cenowej. Dane mają jastrzębi wydźwięk dla polityki monetarnej.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD w dół. Wczoraj kurs EUR-USD pozostawał pod wpływem informacji z USA. Wyższe od oczekiwań dane o inflacji PPI oraz konferencja prezesa Fed miały jastrzębi wydźwięk, co wywołało umocnienie dolara. Kurs EUR-USD zakończył dzień ok. 1,146.
EUR-PLN w górę. Mocniejszy dolar nie wspierał wczoraj złotego. Kurs EUR-PLN podwyższył się o ok. 1,5 figury, kończąc dzień lekko poniżej 4,28.
Odwrócenie na długu. Po dwóch dniach widocznych spadków rentowności polskich SPW wczoraj odnotowano wzrosty wzdłuż całej krzywej. Rentowności 2-letnich obligacji wzrosły o ok. 6 p.b, a 10-letnich o ok. 10 p.b. Rynki pozostawały pod wpływem decyzji Fed. Na Bundach i amerykańskich Treasuries także obserwowaliśmy wzrosty na całej krzywej.
Dziś:
- GUS opublikuje dane za luty o wynagrodzeniach i zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw, o produkcji w przemyśle i budownictwie oraz wskaźnik inflacji PPI
- o 14:15 decyzja EBC w sprawie stóp procentowych. Podobnie jak dla USA, rynek oczekuje braku zmian stóp procentowych