Stopy bez zmian 15 stycznia 2026 r.
Na zakończonym wczoraj posiedzeniu RPP podjęła decyzję o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna nadal wynosi 4,00%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami naszymi oraz rynku i oznacza przerwę po serii obniżek dokonanych w 2025. RPP podtrzymuje podejście uzależnione od napływających danych, sygnalizując ostrożność w dalszym kształtowaniu polityki pieniężnej. Czynnikami ryzyka dla inflacji są polityka fiskalna, sytuacja na rynku pracy (płace), oczekiwane ożywienie popytu oraz uwarunkowania globalne. Więcej wskazówek może przynieść dzisiejsza konferencja prezesa NBP.
W listopadzie’25 roku sprzedaż detaliczna w USA wyraźnie przyspieszyła, rosnąc o 0,6% m/m, po słabszym październiku skorygowanym w dół (do -0,1 m/m). Odczyt był lekko powyżej oczekiwań. W ujęciu rocznym sprzedaż była wyższa o 3,3%, co potwierdza utrzymującą się odporność popytu konsumenckiego mimo schładzania rynku pracy i podwyższonej niepewności makroekonomicznej. Dane sugerują, że konsumpcja prywatna pozostała istotnym stabilizatorem wzrostu gospodarczego USA u schyłku 2025.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Presja cenowa po stronie producentów w USA utrzymuje się, choć jej skala pozostaje umiarkowana. W listopadzie indeks cen producentów wzrósł o 0,2% m/m, co było efektem głównie drożejących dóbr, podczas gdy ceny usług nie wykazały istotnych zmian. W ujęciu rocznym dynamika PPI utrzymuje się w okolicach 3%, sygnalizując, że proces dezinflacji postępuje wolniej niż w przypadku inflacji konsumenckiej. Dla Fed oznacza to mieszany sygnał. Z jednej strony brak gwałtownego przyspieszenia wzrostu cen, z drugiej utrzymującą się presję kosztową, która może ograniczać przestrzeń do dalszego luzowania polityki pieniężnej.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD stabilnie. Wczoraj kurs EUR-USD pozostał na poziomie 1,164 na koniec dnia.
EUR-PLN w konsolidacji. Kurs EUR-PLN ponownie zakończył dzień na poziomie ok. 4,21. Decyzja RPP nie była zaskoczeniem dla rynku. Od początku roku kurs EUR-PLN utrzymuje się w okolicach 4,21.
Różnie na długu. Wczoraj rentowności polskich 2-latek lekko w górę, o 2 p.b. Umocnienie długu na rynkach bazowych. Niemiecka krzywa dochodowości lekko w dół o ok. 2-3 p.b. Amerykańskie 2-latki o 2 p.b. w dół, podczas gdy 10-latki o ok. 5 p.b.
Dziś:
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Presja cenowa po stronie producentów w USA utrzymuje się, choć jej skala pozostaje umiarkowana. W listopadzie indeks cen producentów wzrósł o 0,2% m/m, co było efektem głównie drożejących dóbr, podczas gdy ceny usług nie wykazały istotnych zmian. W ujęciu rocznym dynamika PPI utrzymuje się w okolicach 3%, sygnalizując, że proces dezinflacji postępuje wolniej niż w przypadku inflacji konsumenckiej. Dla Fed oznacza to mieszany sygnał. Z jednej strony brak gwałtownego przyspieszenia wzrostu cen, z drugiej utrzymującą się presję kosztową, która może ograniczać przestrzeń do dalszego luzowania polityki pieniężnej.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD stabilnie. Wczoraj kurs EUR-USD pozostał na poziomie 1,164 na koniec dnia.
EUR-PLN w konsolidacji. Kurs EUR-PLN ponownie zakończył dzień na poziomie ok. 4,21. Decyzja RPP nie była zaskoczeniem dla rynku. Od początku roku kurs EUR-PLN utrzymuje się w okolicach 4,21.
Różnie na długu. Wczoraj rentowności polskich 2-latek lekko w górę, o 2 p.b. Umocnienie długu na rynkach bazowych. Niemiecka krzywa dochodowości lekko w dół o ok. 2-3 p.b. Amerykańskie 2-latki o 2 p.b. w dół, podczas gdy 10-latki o ok. 5 p.b.
Dziś:
- o 10:00 GUS opublikuje bardziej szczegółowe dane o inflacji CPI za grudzień. Wstępny odczyt GUS wskazał na dalsze obniżenie się inflacji konsumenckiej, do 2,4% r/r
- o 15:00 konferencja prezesa NBP po wczorajszej decyzji ws. stóp procentowych
- o 11:00 listopadowa produkcja w przemyśle strefy euro