Polska gospodarka przyspiesza 14 listopada 2025 r.
Według szybkiego szacunku GUS, PKB Polski w 3Q’25 wzrósł o 3,7% r/r, co oznacza zauważalne przyspieszenie względem 2Q’25 (3,3% r/r). Wynik jest zgodny z konsensusem i lekko poniżej naszej prognozy (4% r/r), a patrząc na gospodarki europejskie – jesteśmy w zdecydowanej czołówce. W ujęciu kwartalnym, PKB wzrósł o 0,8%, podobnie jak w poprzednim kwartale. Mając na uwadze na bieżący odczyt, zakładamy, że dość rozczarowujący był wzrost inwestycji, przy mocnej konsumpcji gospodarstw domowych. O szczegółach przekonamy się 1 grudnia, gdy GUS opublikuje pełną strukturę.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Produkcja przemysłowa w strefie euro we wrześniu wzrosła o 0,2% m/m po spadku o 1,1% m/m w sierpniu co było odczytem lekko poniżej oczekiwań (0,8% m/m). W ujęciu rocznym odnotowano wzrost o 1,2%, głównie dzięki odbiciu w produkcji energii (2,1% r/r) oraz dóbr konsumenckich nietrwałych (2,2% r/r). Rosły również dobra inwestycyjne (1,1% r/r) oraz dobra pośrednie (0,5% r/r/), podczas gdy produkcja dóbr konsumpcyjnych trwałych spadła o 3,0% r/r. W największej gospodarce UE (Niemcy) odnotowaliśmy we wrześniu spadek o 0,8% r/r, po spadku o 3,9% r/r miesiąc wcześniej.
Krajowy deficyt na rachunku bieżącym we wrześniu spadł do 725 mln EUR z 3 042 mln EUR w sierpniu, zdecydowanie mocniej od oczekiwań (1 572 mln EUR). Eksport towarów wzrósł o 5,8% r/r a import o 7,3% r/r.
EUR-USD w górę. Dolar wczoraj osłabiał się, co wynikało m.in. z obaw o grudniową obniżkę stóp procentowych – jeszcze niedawno rynkowe wyceny wskazywały na duże prawdopodobieństwo kolejnego cięcia, natomiast dziś prawdopodobieństwo takiego ruchu jest wyceniane na ok. 50%. We wczorajszej wypowiedzi jedna z członkiń FOMC (S. Collins) stwierdziła, że biorąc pod uwagę podwyższoną inflację w USA oraz brak dostępności do bieżących danych gospodarczych, nie będzie skłonna poprzeć kolejnych obniżek stóp w grudniu.
Złoty ciągle mocny. Korzystając ze słabości dolara oraz dobrych danych z kraju, polska waluta zalicza bardzo mocny tydzień. Kurs EUR-PLN wczoraj w ciągu dnia spadł nawet poniżej 4,23, by zakończyć dzień lekko powyżej tej granicy, a USD-PLN jest poniżej 3,64.
Rentowności lekko w dół. Przy dobrym odczycie PKB w Polsce, rentowności krajowych obligacji nie zmieniły się istotnie – kosmetycznie spadły na długim końcu krzywej (1-2 p.b.). Na amerykańskim rynku obserwowaliśmy mocniejsze wzrosty, co powodowane mogło być m.in. obawami o to, czy Fed zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych w grudniu.
Dziś:
- o 10:00 poznamy finalny odczyt październikowej inflacji CPI w Polsce (wst. 2,8% r/r),
- o 11:00 opublikowany zostanie wrześniowy bilans płatniczy w strefie euro (konsensus: 8,9 mld EUR s.a.).