Stopy bez zmian 5 lutego 2026 r.
Na zakończonym wczoraj posiedzeniu RPP zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie, z główną stopą referencyjną wynoszącą 4,00%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku i oznacza kontynuację pauzy po ubiegłorocznych obniżkach. W komunikacie RPP podkreślono poprawę sytuacji inflacyjnej. Zarówno inflacja CPI, jak i miary bazowe obniżały się w 2025, a napływające dane sugerują możliwość dalszego spadku inflacji na początku 2026. Jednocześnie RPP zwraca uwagę na stopniowe chłodzenie rynku pracy oraz stabilny wzrost gospodarczy. Dalsze decyzje pozostają uzależnione od danych, przy utrzymujących się czynnikach ryzyka po stronie polityki fiskalnej, dynamiki płac, otoczenia globalnego oraz oczekiwanego ożywienia popytu w gospodarce. Więcej dowiemy się podczas dzisiejszej konferencji prezesa NBP.
Inflacja HICP poniżej celu EBC. Inflacja HICP w strefie euro obniżyła się w styczniu do 1,7% r/r (zgodnie z oczekiwaniami), poziomu wyraźnie niższego od celu EBC, potwierdzając postęp procesów dezinflacyjnych. Spadek wskaźnika był zgodny z oczekiwaniami rynku i wynikał głównie z dalszego hamowania dynamiki cen energii. Inflacja bazowa stopniowo hamuje (do 2,2% r/r w styczniu), choć pozostaje lekko podwyższona, a największą uporczywością nadal cechują się ceny usług. W tych warunkach w mocy pozostają oczekiwania na brak zmian stóp procentowych w bieżącym roku. Dziś decyzja EBC.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Słabszy przyrost etatów w USA. Najnowszy raport ADP wskazuje, że w styczniu amerykański sektor prywatny dodał zaledwie 22 tys. nowych miejsc pracy, znacznie mniej od prognoz (46 tys.) i poniżej grudniowego odczytu 37 tys. etatów. Podział sektorowy pokazuje, że edukacja i usługi zdrowotne pozostają głównym motorem zatrudnienia, dodając większość nowych etatów, podczas gdy profesjonalne usługi i przemysł notują spadki zatrudnienia. Dynamika wynagrodzeń pozostaje relatywnie stabilna i nie sygnalizuje gwałtownego osłabienia presji płacowej, mimo wolniejszego przyrostu miejsc pracy. W szerszym ujęciu styczniowy raport potwierdza, że rynek pracy w USA przeszedł w fazę niskiego tempa wzrostu.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Umiarkowana ekspansja usług w USA. W styczniu indeks ISM dla usług w USA obniżył się do 53,8 (odczyt powyżej oczekiwań), co oznacza dalszą ekspansję aktywności w usługach i potwierdza umiarkowany wzrost tego segmentu gospodarki. Kluczowy subindeks dotyczący aktywności biznesowej zwiększył się w porównaniu z grudniem, wskazując na dalsze ożywienie popytu, choć tempo nowych zamówień nieco spowolniło w ujęciu miesięcznym. Na uwagę zasługuje także mocne wejście w fazę spadkową nowych zamówień eksportowych. Indeks zatrudnienia pozostał nieznacznie powyżej granicy ekspansji, co sugeruje umiarkowane zwiększanie zatrudnienia, natomiast indeks cen wskazuje na utrzymujące się presje kosztowe. W ujęciu porównawczym sektor usług nadal wykazuje zdrowszą dynamikę niż przemysł, choć ten w styczniu wykazał wyraźne odbicie.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD bez zmian. Wczorajsze publikacje danych makroekonomicznych per saldo przełożyły się na brak zmian kursu głównej pary walutowej. Kurs EUR-USD pozostał na koniec dnia w okolicach 1,18.
Złoty mocniejszy. Wczoraj kurs EUR-PLN obniżył się o 0,5 figury do poziomu nieco poniżej 4,22, czemu sprzyjała decyzja RPP o braku zmian stóp procentowych.
Bez większych zmian na długu. Wczoraj rentowności polskich SPW pozostały dość stabilne. Amerykańskie Treasuries również dość stabilnie. Bundy o ok. 2-3 p.b. w dół na całej krzywej.
Dziś:
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Słabszy przyrost etatów w USA. Najnowszy raport ADP wskazuje, że w styczniu amerykański sektor prywatny dodał zaledwie 22 tys. nowych miejsc pracy, znacznie mniej od prognoz (46 tys.) i poniżej grudniowego odczytu 37 tys. etatów. Podział sektorowy pokazuje, że edukacja i usługi zdrowotne pozostają głównym motorem zatrudnienia, dodając większość nowych etatów, podczas gdy profesjonalne usługi i przemysł notują spadki zatrudnienia. Dynamika wynagrodzeń pozostaje relatywnie stabilna i nie sygnalizuje gwałtownego osłabienia presji płacowej, mimo wolniejszego przyrostu miejsc pracy. W szerszym ujęciu styczniowy raport potwierdza, że rynek pracy w USA przeszedł w fazę niskiego tempa wzrostu.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Umiarkowana ekspansja usług w USA. W styczniu indeks ISM dla usług w USA obniżył się do 53,8 (odczyt powyżej oczekiwań), co oznacza dalszą ekspansję aktywności w usługach i potwierdza umiarkowany wzrost tego segmentu gospodarki. Kluczowy subindeks dotyczący aktywności biznesowej zwiększył się w porównaniu z grudniem, wskazując na dalsze ożywienie popytu, choć tempo nowych zamówień nieco spowolniło w ujęciu miesięcznym. Na uwagę zasługuje także mocne wejście w fazę spadkową nowych zamówień eksportowych. Indeks zatrudnienia pozostał nieznacznie powyżej granicy ekspansji, co sugeruje umiarkowane zwiększanie zatrudnienia, natomiast indeks cen wskazuje na utrzymujące się presje kosztowe. W ujęciu porównawczym sektor usług nadal wykazuje zdrowszą dynamikę niż przemysł, choć ten w styczniu wykazał wyraźne odbicie.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD bez zmian. Wczorajsze publikacje danych makroekonomicznych per saldo przełożyły się na brak zmian kursu głównej pary walutowej. Kurs EUR-USD pozostał na koniec dnia w okolicach 1,18.
Złoty mocniejszy. Wczoraj kurs EUR-PLN obniżył się o 0,5 figury do poziomu nieco poniżej 4,22, czemu sprzyjała decyzja RPP o braku zmian stóp procentowych.
Bez większych zmian na długu. Wczoraj rentowności polskich SPW pozostały dość stabilne. Amerykańskie Treasuries również dość stabilnie. Bundy o ok. 2-3 p.b. w dół na całej krzywej.
Dziś:
- o 15:00 odbędzie się konferencja prezesa NBP
- o 11:00 Eurostat opublikuje dane o grudniowej sprzedaży detalicznej dla strefy euro
- o 14:15 EBC ogłosi decyzję ws. stóp procentowych