Mniejszy od oczekiwań wzrost sprzedaży detalicznej 23 październik 2025 r.
Wrześniowa sprzedaż detaliczna – w przeciwieństwie do publikowanych wcześniej danych o produkcji przemysłowej oraz produkcji budowlano-montażowej – nie przebiła konsensusu (7,1% r/r). Jednakże odczyt na poziomie 6,4% r/r jest ciągle dobrym wynikiem. Wysokiej dynamice sprzyjała niska baza z poprzedniego roku, gdy południowa Polska zmagała się z wyzwaniami popowodziowymi. Po wyrównaniu sezonowym odnotowaliśmy wzrost o 4,9% r/r, jednakże w ujęciu m/m sprzedaż detaliczna była niższa o 0,6%. Co warte podkreślenia, we wrześniu pierwszy raz od czerwca’21, obserwujemy wzrosty we wszystkich kategoriach sprzedaży detalicznej – największa była w kategorii tekstyliów, odzieży i obuwia (20,5% r/r) a najmniejsza w sprzedaży prasy i książek (0,1% r/r). Dość nisko była również sprzedaż w kategorii żywności (0,2% r/r). Bieżące dane potwierdzają dobrą kondycję polskiego konsumenta i spodziewamy się, że w kolejnych miesiącach sprzedaż detaliczna dalej będzie rosła. Dodatnia realna dynamika wynagrodzeń w dalszym ciągu powinna wspierać wydatki konsumpcyjne w dalszej części roku. Więcej na ten temat napisaliśmy tutaj.
Źródło: GUS, opracowanie własne
W październiku pogorszeniu uległy nastroje konsumentów. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) spadł do -10,9 z -8,3 we wrześniu. Spadek dotyczył głównie ocen dotyczących obecnej i przyszłej sytuacji ekonomicznej kraju, ale również ocen sytuacji finansowej gospodarstw domowych. Lekko lepiej wypadła jedynie możliwość dokonywania ważnych zakupów (+0,3 p.p. m/m do poziomu -5,0). Również wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (WWUK) spadł: o 2,3 p.p. m/m. Najmocniej obniżyły się prognozy dotyczące przyszłej sytuacji ekonomicznej kraju oraz przewidywanego poziomu bezrobocia. Jednocześnie należy zaznaczyć, że oba wskaźniki są na wyższych poziomach niż w analogicznym okresie rok temu, a miesięczne spadki nie są bardzo gwałtowne, więc nie sugerują załamania po stronie popytu konsumpcyjnego.
Źródło: GUS, opracowanie własne
We wrześniu podaż pieniądza M3 w Polsce wzrosła o 11,1% r/r, co oznacza stabilizację dynamiki na poziomie sprzed miesiąca, przy oczekiwaniach przyspieszenia do 11,2% r/r. W ostatnim miesiącu obserwowaliśmy szybki przyrost pieniądza gotówkowego w obiegu (+11,9 mld zł m/m), co było największym wzrostem m/m od początku 2022 roku, czyli okresu zwiększonej niepewności geopolitycznej, który związany był z agresją Rosji na Ukrainę. Po stronie kredytowej, przyspieszyły mieszkaniowe kredyty gospodarstw domowych w PLN do 7,2% r/r (największa dynamika od stycznia’25). Również kredyty konsumpcyjne dla gospodarstw domowych przyspieszyły do 7,1% r/r z 6,5% r/r przed miesiącem. Po stronie przedsiębiorstw kredyty obrotowe ciągle rosną w dwucyfrowym tempie (+10,6% r/r wobec 11,3% r/r przed miesiącem), a kredyty inwestycyjne lekko wyhamowały do 7,1% r/r z 7,3% r/r w sierpniu.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Stabilizacja dolara. Po kilku dniach spadków kurs EUR-USD wczoraj stabilizował się w okolicach 1,16.
Mocny złoty. Krajowa waluta ma za sobą bardzo dobry okres, co wspierają pozytywne dane z polskiej gospodarki. Zanotowaliśmy wczoraj umocnienie zarówno do euro (-0,21% do poziomu 4,234) jak i do dolara (-0,3% do poziomu 3,647).
Krajowa krzywa rentowności lekko w dół. Za nami kolejny dzień z kosmetycznym spadkiem rentowności na polskim rynku. W perspektywie ostatniego tygodnia, 10-latki spadły już o 8 p.b. a 2-latki o 4 p.b. Na amerykańskim i niemieckim rynku długu obserwowaliśmy względną stabilizację (ruchy w zakresie +/- 1 p.b.).
Dziś:
- o 10:00 poznamy stopę bezrobocia w Polsce we wrześniu (konsensus: 5,6%, nasza prognoza: 5,6%).