Sprzedaż detaliczna nie zachwyciła 24 kwietnia 2024 r.
Kolejne rozczarowujące dane z Polski. Wzrost sprzedaży detalicznej w marcu pozostał stabilny (6,1% r/r) wobec rynkowych oczekiwań na przyspieszenie do 6,9% r/r. Po usunięciu czynników sezonowych sprzedaż obniżyła się o 0,2% m/m po wcześniejszych wzrostach przez trzy poprzednie miesiące, a wzrost w lutym był imponujący (2,9% m/m sa). Za wzrost sprzedaży detalicznej r/r w cenach stałych w głównej mierze odpowiada zwiększony popyt na pojazdy samochodowe, motocykle i części (+13,5% r/r), paliwa stałe, ciekłe i gazowe (+11,2% r/r) oraz dobra z kategorii pozostałe (+19,4% r/r), choć dynamika w tej pierwszej kategorii w marcu dość mocno wyhamowała, z 26,6% r/r w lutym. Wzrosty odnotowano we wszystkich kategoriach oprócz: tekstylia, odzież, obuwie (-15,2% r/r) oraz meble, RTV, AGD (-8,5% r/r), dodatkowo w tej drugiej kategorii spadek pogłębił się. W kolejnych miesiącach sprzedaż detaliczna powinna rosnąć wobec obserwowanej od dłuższego czasu poprawy nastrojów konsumenckich oraz solidnej, realnej dynamiki wynagrodzeń w gospodarce.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Dalsza redukcja poduszki płynnościowej w przedsiębiorstwach. Dynamika podaży pieniądza M3 za marzec obniżyła się do 6,6% r/r wobec 7,4% r/r miesiąc wcześniej. Zniżka dynamiki trwa nieprzerwanie od 3 miesięcy, a odczyt marcowy był niżej od oczekiwań rynkowych. W ujęciu m/m podaż obniżyła się o 0,3%. Miesięczny spadek podaży pieniądza wynikał głównie ze spadku depozytów m.in. firm. Dynamika depozytów gospodarstw domowych nieco osłabła, przy czym utrzymuje solidne tempo powyżej 10% (10,1% w marcu). W przypadku przedsiębiorstw obserwujemy dalsze schodzenie z nadpłynności. Depozyty wzrosły w marcu już tylko o 1,9% r/r wobec jeszcze 8,8% r/r w grudniu’23. Kreacja pieniądza od strony kredytowej jest ciągle bardzo niska (1,2% r/r po oczyszczeniu z wpływu wahań kursowych), a w marcu widać także wygaśnięcie programu BK2 (-0,1% m/m). Trwa ożywienie w akcji kredytowej dla gospodarstw domowych po stronie kredytów konsumpcyjnych (w marcu przyspieszenie do 3,8% r/r). Jeszcze mocniej rosną kredyty mieszkaniowe w PLN (6,5% r/r). W finansowaniu kredytem przedsiębiorstw także widać punkty zwrotne. W ujęciu m/m kredyt rośnie trzeci miesiąc z rzędu, a r/r odnotowano wzrost (2,3% r/r, po oczyszczeniu z wahań kursowych). Podźwignięcie się kredytów dla przedsiębiorstw wynika ze znacznego wzrostu kredytów obrotowych (4,8% m/m, ale jeszcze spadek o 1,3 r/r) oraz przyspieszenia wzrostu kredytów inwestycyjnych (1,2% m/m, 4,4% r/r).
Źródło: NBP, opracowanie własne
Dywergencja na danych PMI. Wstępne dane o kwietniowych indeksach PMI dla strefy euro wskazują na pogłębiającą się dywergencję pomiędzy aktywnością w sektorze przemysłu a usługami. Indeks PMI dla przemysłu obniżył się do 45,6 wobec oczekiwań jego wzrostu do 46,5. Wskaźnik obniżył się trzeci miesiąc z rzędu. Na tym tle bardzo dobrze wygląda sytuacja w usługach w strefie euro. Indeks PMI dla usług nieprzerwanie rośnie trzeci miesiąc z rzędu i dodatkowo powyżej poziomu 50, wskazując na ożywienie w strefie usług (52,9 w kwietniu, także powyżej oczekiwań). Na tym tle niekorzystnie wygląda sytuacja w przemyśle Niemiec (42,2), a w usługach lepiej (53,3 w kwietniu z 50,1). Z kolei dane o PMI dla Stanów Zjednoczonych rozczarowały. Zarówno indeksy dla przemysłu, jak i usług obniżyły się, a w przemyśle wskaźnik znalazł się nieznacznie poniżej poziomu 50 (49,9). Na rynku oczekiwano wzrostu obu wskaźników.
Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Osłabienie dolara. Po dość stabilnym początku tygodnia wczoraj kurs EUR-USD wzrósł do 1,07 na koniec dnia. Dolara nie wspierały rozczarowujące dane o PMI. Dodatkowo w tle mamy bardziej gołębią postawę członków EBC wobec jastrzębiej Fed odnośnie rozpoczęcia cyklu luzowania polityki pieniężnej.
Złoty nieco umocnił się. Wczoraj kurs EUR/PLN obniżył się, powracając do poziomu zamknięcia z poniedziałku, okolic 4,31, czemu sprzyjało osłabienie dolara. Względny spokój na polskim długu. Oprocentowanie polskich 10-latek wynosi 5,76%, a 2-latek 5,29%. Na rynkach bazowych także względnie stabilnie.
Dziś:
- o 10:00 opublikowany zostanie Biuletyn Statystyczny, zawierający przegląd danych makroekonomicznych dla Polski, w tym m.in. stopę bezrobocia. Spodziewamy się spadku stopy bezrobocia o 0,1 p.p., do 5,3%, co jest także zgodne ze wstępnym szacunkiem MRPiPS
- za granicą o 10:00 opublikowany zostanie indeks klimatu koniunktury instytutu Ifo w Niemczech