Wzrost inflacji w strefie euro 3 września 2025 r.
Zgodnie z wstępnym szacunkiem, inflacja HICP w strefie euro w sierpniu wzrosła do 2,1% r/r z 2,0% r/r przed miesiącem. Patrząc na składowe inflacji, najbardziej drożała żywność i napoje bezalkoholowe (3,2% r/r) oraz usługi (3,1% r/r). Niższe niż przed rokiem były ceny energii (-1,9% r/r). Inflacja bazowa w sierpniu wyniosła 2,3% r/r, tyle samo co w lipcu. Patrząc geograficznie, najwyższa inflacja została odnotowana w Estonii (6,2% r/r), podczas gdy ceny spadły na Cyprze (-0,1% r/r). Przez poprzednie 2 miesiące inflacja była w punkt z celem EBC, aktualnie jest tylko o 0,1 p.p. powyżej, co sugeruje, że inflacja w strefie euro jest aktualnie pod kontrolą, co będzie sprzyjało utrzymaniu stóp procentowych bez zmian na wrześniowym posiedzeniu Rady Prezesów.


Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
Finalny PMI dla przemysłu w USA wyniósł 53 (minimalnie niżej niż wstępny odczyt 53,3) co było mocnym odbiciem z lipcowego poziomu 49,8. Jest to najlepszy wynik od maja 2022. Wzrost produkcji napędzany był większymi zamówieniami oraz odbudową zapasów, przy czym popyt miał przede wszystkim charakter krajowy. Zamówienia eksportowe spadały, co związane było z cłami i niepewnością handlową. Ponadto dynamicznie rosły koszty oraz ceny wyrobów gotowych, co może w kolejnych miesiącach przekładać się na presję inflacyjną. Jednocześnie przedsiębiorstwa zwiększały zatrudnienie, co sygnalizuje rosnące zaufanie co do perspektyw gospodarczych. Sierpniowy indeks ISM dla przemysłu nie był aż tak pozytywny jak PMI, natomiast również odnotowano poprawę wobec poprzedniego miesiąca (48,7 vs 48 w lipcu).

Źródło: Bloomberg, opracowanie własne
EUR-USD w dół. Po powrocie amerykanów z dnia wolnego w poniedziałek oraz przy odczycie inflacji w strefie euro minimalnie powyżej celu inflacyjnego EBC, dolar zyskał dość istotnie i kurs USD-EUR spadł do 1,164.
EUR-PLN stabilnie. Od początku tygodnia na EUR-PLN nie obserwujemy dużej zmienności i kurs jest w okolicach 4,26. W odniesieniu do dolara złoty porusza się w rytm zmienności na EUR-USD.
Polskie 10-latki poniżej 5,5%. Wczoraj na długim końcu krajowej krzywej rentowności obserwowaliśmy kosmetyczny spadek o 1 p.b. do 5,49%. Na krótkim końcu również obyło się bez gwałtownych ruchów i 2-latki spadły o 2 p.b. do 4,32. Jeżeli dzisiejsza decyzja RPP nie będzie zaskoczeniem dla rynku (oczekujemy cięcia stóp o 25 p.b.), to rentowności polskich SPW mogą lekko spadać w kolejnych dniach. Wczoraj rentowności niemieckich obligacji rosły, przy odczycie inflacji w strefie euro wyższym o 0,1 p.p. niż cel inflacyjny EBC. Wzrosty obserwowaliśmy również na amerykańskim rynku długu.
Dziś:
- poznamy decyzję ws. stóp procentowych w Polsce (konsensus zakłada cięcie o 25 p.b.),
- o 10:00 opublikowany zostanie finalny PMI dla usług w strefie euro w sierpniu (wst.: 50,7),
- o 16:00 poznamy lipcowe zamówienia w amerykańskim przemyśle (konsensus: -1,4% m/m).