Polski PKB poniżej oczekiwań 15 maja 2026 r.

Wzrost polskiego PKB w 1Q’26 wyniósł 3,4% r/r wobec 4,1% r/r kwartał wcześniej oraz 3,2% r/r rok wcześniej. Odczyt był niższy od konsensusu rynkowego (3,7% r/r) oraz naszej prognozy (3,5% r/r). W ujęciu kwartalnym gospodarka zwiększyła się o 0,5% k/k po korekcie sezonowej, co wskazuje na utrzymanie dodatniego, choć umiarkowanego momentum wzrostowego na początku roku. Wstępny szacunek GUS potwierdza, że polska gospodarka pozostaje na ścieżce stabilnego wzrostu, choć tempo ekspansji jest nieco słabsze niż oczekiwano. Dane wskazują na kontynuację dodatniej dynamiki zarówno w ujęciu kwartalnym, jak i rocznym, co sugeruje utrzymanie relatywnej odporności aktywności gospodarczej pomimo mniej sprzyjających warunków na początku roku – słabsze wyniki w części sektorów m.in. w przemyśle i budownictwie. Perspektywy krótkoterminowe pozostają umiarkowanie pozytywne. Dodatnia dynamika k/k sugeruje, że gospodarka wciąż rozwija się w stabilnym tempie, a kolejne kwartały powinny przynieść utrzymanie umiarkowanego wzrostu, wspieranego przez popyt krajowy.

pkb-polska Źródło: GUS, opracowanie własne

Wyhamowanie sprzedaży w USA po silnym marcu. Sprzedaż detaliczna w USA w kwietniu wzrosła o 0,5% m/m (wyr. sez.) po silnym wzroście o 1,6% m/m w marcu, wskazując na wyraźne wyhamowanie dynamiki wydatków konsumenckich. W ujęciu rocznym utrzymuje się jednak solidny wzrost (4,9% r/r), co potwierdza relatywną odporność popytu. Wzrost sprzedaży wspierany był najbardziej przez wydatki związane z paliwami. W kierunku hamowania dynamiki sprzedaży oddziaływały spadki w sprzedaży samochodów i części oraz mebli. Dane sugerują, że amerykański konsument pozostaje aktywny, ale tempo wzrostu wydatków m/m znormalizowało się po bardzo silnym marcu.

sprzedaz-detaliczna-usa Źródło: Bloomberg, opracowanie własne

EUR-USD kontynuuje spadek. Trzeci dzień z rzędu dolar zyskuje. Kurs głównej pary walutowej zakończył wczorajszy dzień ok. 1,167.

EUR-PLN nieznacznie dół. Wczoraj nastąpiło dalsze umocnienie złotego pomimo gorszych od oczekiwań danych o PKB za 1Q’26. Kurs EUR-PLN zakończył dzień nieco ponad 4,24.

Korekta na polskim długu. Po serii wzrostów rentowności wczorajszy dzień przyniósł spadki. Krzywa dochodowości polskich SPW obniżyła się, mocniej na dłuższym końcu, o ok. 5 p.b. Krzywa rentowności Bundów o ok. 6 p.b. w dół. Na Treasuries odwrotne tendencje – wzrosty o ok 3-5 p.b. wzdłuż całej krzywej.

Dziś:

GUS opublikuje finalny zestaw danych o inflacji CPI za kwiecień
NBP bilans płatniczy za marzec
wyniki kwietniowej produkcji przemysłowej w USA

Pobierz raport

Polski PKB poniżej oczekiwań (15.05.2026) Plik w formacie PDF (rozmiar: 318 KB)