Słabsza sprzedaż detaliczna 23 grudnia 2025 r.
Listopadowa sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 3,1% r/r, co oznacza wyraźne spowolnienie dynamiki względem października (5,4% r/r) i wynik niższy od oczekiwań rynkowych. W ujęciu miesięcznym sprzedaż spadła o 3,3% m/m, czemu sprzyjała m.in. mniejsza liczba dni handlowych, choć po wyrównaniu sezonowym dane pozostają relatywnie solidne (5,5% r/r i 1,1% m/m), wskazując na utrzymujące się fundamenty popytu konsumpcyjnego, przy dobrych wynikach dóbr trwałych, zwłaszcza motoryzacji oraz mebli, RTV i AGD.
Źródło: GUS, opracowanie własne
Akcja kredytowa przyspiesza. Podaż pieniądza M3 w Polsce w listopadzie zwiększyła się o 10,6% r/r. Po stronie depozytów wyraźnie wyróżniały się przedsiębiorstwa, gdzie wzrost wyniósł 11,4% r/r, podczas gdy depozyty gospodarstw domowych rosły wolniej, o 7,7% r/r. W obszarze kredytów dla gospodarstw domowych widoczne jest przyspieszenie dynamiki kredytów mieszkaniowych w PLN, do 7,8% r/r z 7,6% r/r miesiąc wcześniej oraz konsumpcyjnych (z 7,3% r/r do 7,8% r/r). Z kolei w sektorze przedsiębiorstw łączna akcja kredytowa zwiększa się o 10,9% r/r, przy utrzymanym dwucyfrowym wzroście kredytów obrotowych (13,2% r/r) oraz dynamice kredytów inwestycyjnych na poziomie 9,0% r/r.
Źródło: NBP, opracowanie własne
Korekta na EUR-USD. Po lekkim umocnieniu dolara w ubiegłym tygodniu wczorajszy dzień przyniósł osłabienie wobec euro. Kurs głównej pary walutowej zakończył dzień na poziomie nieznacznie powyżej niż tydzień wcześniej, 1,176. Rynek wyczekuje dzisiejszych danych z USA.
Złoty osłabił się. Wczoraj kurs EUR-PLN odbił w górę o 1 figurę, kończąc dzień nieco poniżej 4,22.
Dalsze umocnienie długu. Początek tygodnia przyniósł dalsze spadki rentowności polskich SPW, choć zmiany były niewielkie. Stabilizacja na Bundach. Na Treasuries przesunięcie krzywej o ok. 2 p.b. w górę.
Dziś:
- o 10:00 GUS opublikuje listopadowy Biuletyn Statystyczny i poznamy m.in. ostateczne dane o stopie bezrobocia. Według MRPiPS stopa bezrobocia wyniosła 5,7%.
- z zagranicy, spłyną wstępne dane o PKB w USA za 3Q'25, opóźnione przez „government shutdown”.
- poznamy także dane o amerykańskiej produkcji przemysłowej za październik i listopad
Życzymy Państwu zdrowych, spokojnych Świąt Bożego Narodzenia oraz spełnienia marzeń w nowym roku.
Kolejne wydanie Raportu Rynkowego opublikujemy już w 2026 roku.
Pozdrawiamy serdecznie,
Dział Analiz Makroekonomicznych, Alior Bank
Kolejne wydanie Raportu Rynkowego opublikujemy już w 2026 roku.
Pozdrawiamy serdecznie,
Dział Analiz Makroekonomicznych, Alior Bank