Europa

Strefa euro wchodzi w 2026 z wyraźnie słabszym tempem wzrostu i niską dynamiką aktywności, przy osłabieniu popytu konsumenckiego i utrzymującej się słabości przemysłu, dodatkowo obciążonego słabszym eksportem i wysokimi kosztami energii. Wskaźniki koniunktury sugerują przerwanie ożywienia w 2Q’26, podczas gdy inflacja ponownie przyspiesza, wspierana przez energię i rosnącą presję bazową oraz kosztową. W efekcie EBC rozpoczął w czerwcu zacieśnianie polityki pieniężnej i pozostaje w trybie podwyższonej czujności, uzależniając dalsze decyzje od przebiegu szoku energetycznego.

USA

Amerykańska gospodarka pozostaje relatywnie mocna, ale coraz wyraźniej widać oznaki schłodzenia i narastających nierównowag. Przemysł notuje poprawę aktywności i bardzo dobre wskaźniki koniunktury, choć dane o zamówieniach sugerują osłabianie impulsu inwestycyjnego. Konsumpcja pozostaje solidna, ale traci impet przy pogarszających się nastrojach i relatywnie stabilnym rynku pracy. Jednocześnie inflacja wyraźnie przyspieszyła pod wpływem szoku energetycznego, a rosnąca presja kosztowa zwiększa ryzyko jej dalszego rozlewania się. W efekcie Fed najprawdopodobniej utrzyma restrykcyjne nastawienie, przy rosnącym ryzyku scenariusza podwyżek stóp.