Huśtawka nastrojów wrzesień 2022 r.
USA
Gospodarka Stanów Zjednoczonych w pierwszym półroczu br. uległa lekkiemu schłodzeniu, głównie za sprawą pogorszenia sytuacji na rynku nieruchomości (2Q’22), dostosowania w zapasach (ich redukcji) i w wymianie handlowej. Stanowiące motor napędowy amerykańskiej gospodarki wydatki gospodarstw domowych natomiast wciąż rosły, za sprawą postępującej odbudowy usług. W 2Q’22 zauważalne jednak było też hamowanie w inwestycjach firm. Inercja w 3Q’22 wydaje się być zbliżona, z główną słabością po stronie zapasów i inwestycji mieszkaniowych, wciąż rosnącą konsumpcją prywatną (ale wolniej), solidnym dodatnim wkładem eksportu netto i niepewnymi inwestycjami firm. Ważnym elementem jest zaznaczony w miesiącach wakacyjnych zwrot na inflacji, który jednak jest w zbyt wczesnej fazie, aby zmieniło się jastrzębie nastawienie Fed, który widzi potrzebę mocniejszego schłodzenia gospodarki
Gospodarka Stanów Zjednoczonych w pierwszym półroczu br. uległa lekkiemu schłodzeniu, głównie za sprawą pogorszenia sytuacji na rynku nieruchomości (2Q’22), dostosowania w zapasach (ich redukcji) i w wymianie handlowej. Stanowiące motor napędowy amerykańskiej gospodarki wydatki gospodarstw domowych natomiast wciąż rosły, za sprawą postępującej odbudowy usług. W 2Q’22 zauważalne jednak było też hamowanie w inwestycjach firm. Inercja w 3Q’22 wydaje się być zbliżona, z główną słabością po stronie zapasów i inwestycji mieszkaniowych, wciąż rosnącą konsumpcją prywatną (ale wolniej), solidnym dodatnim wkładem eksportu netto i niepewnymi inwestycjami firm. Ważnym elementem jest zaznaczony w miesiącach wakacyjnych zwrot na inflacji, który jednak jest w zbyt wczesnej fazie, aby zmieniło się jastrzębie nastawienie Fed, który widzi potrzebę mocniejszego schłodzenia gospodarki
Europa
Druga połowa lata wiązała się z nasileniem szantażu gazowego, którym Rosja stara się wyperswadować UE wsparcie Ukrainy. Scenariusz całkowitego odcięcia Europy od rosyjskiego gazu jest coraz bardziej prawdopodobny, ale też na pewno nie zaskakujący. UE przygotowywała się na niego od jakiegoś czasu gromadząc zapasy gazu i otwierając nowe kierunki dostaw surowca. W negatywnych scenariuszach to mogą być jednak działania niewystarczające dla zbilansowania zapotrzebowania na surowiec. Przed wspólnotą stoi też potężne wyzwanie reformy systemu energetycznego, od której m.in. zależeć będzie to w jakiej kondycji europejska gospodarka przejdzie przez najbliższą zimę. W takim otoczeniu dla strefy euro narasta ryzyko recesji (ale raczej płytkiej) w okresie najbliższych kwartałów. Tym bardziej, że EBC jest coraz bardziej zdecydowany odchodzić od luźnej polityki monetarnej.
Polska
Publikowany w sierpniu szacunek PKB Polski za 2Q’22 rozczarował, ale wynikało to głównie z dostosowania na zapasach. Główne komponenty: konsumpcja i inwestycje były wciąż mocne. Tak czy inaczej polska gospodarka weszła już w okres spowolnienia, które rozciągnie się na kolejne kwartały i jest wypadkową kilku elementów, w tym przede wszystkim: pogorszenia globalnego popytu na dobra trwałe (słabszy krajowy przemysł), wysokich stóp procentowych (pogorszenie warunków finansowania), wysokiej inflacji, która coraz wyraźniej uszczupla dochody gospodarstw domowych, czy też w końcu wszelkich implikacji wojny w Ukrainie, w tym znacznego wzrostu kosztów energii.
Druga połowa lata wiązała się z nasileniem szantażu gazowego, którym Rosja stara się wyperswadować UE wsparcie Ukrainy. Scenariusz całkowitego odcięcia Europy od rosyjskiego gazu jest coraz bardziej prawdopodobny, ale też na pewno nie zaskakujący. UE przygotowywała się na niego od jakiegoś czasu gromadząc zapasy gazu i otwierając nowe kierunki dostaw surowca. W negatywnych scenariuszach to mogą być jednak działania niewystarczające dla zbilansowania zapotrzebowania na surowiec. Przed wspólnotą stoi też potężne wyzwanie reformy systemu energetycznego, od której m.in. zależeć będzie to w jakiej kondycji europejska gospodarka przejdzie przez najbliższą zimę. W takim otoczeniu dla strefy euro narasta ryzyko recesji (ale raczej płytkiej) w okresie najbliższych kwartałów. Tym bardziej, że EBC jest coraz bardziej zdecydowany odchodzić od luźnej polityki monetarnej.
Polska
Publikowany w sierpniu szacunek PKB Polski za 2Q’22 rozczarował, ale wynikało to głównie z dostosowania na zapasach. Główne komponenty: konsumpcja i inwestycje były wciąż mocne. Tak czy inaczej polska gospodarka weszła już w okres spowolnienia, które rozciągnie się na kolejne kwartały i jest wypadkową kilku elementów, w tym przede wszystkim: pogorszenia globalnego popytu na dobra trwałe (słabszy krajowy przemysł), wysokich stóp procentowych (pogorszenie warunków finansowania), wysokiej inflacji, która coraz wyraźniej uszczupla dochody gospodarstw domowych, czy też w końcu wszelkich implikacji wojny w Ukrainie, w tym znacznego wzrostu kosztów energii.