22.12.2025
Analizy globalne
Investment Grade / Fixed Income – podsumowanie i perspektywy
- Wysokie rentowności sprzyjają dochodowości, ale wymagają aktywnego zarządzania.
- Duże potrzeby finansowe mogą powodować zmienność krzywych dochodowości.
- Silny popyt na obligacje korporacyjne wysokiej jakości, kosztem długu rządowego.
- Rozbieżności w polityce monetarnej i ryzyko inflacji tworzą szanse dla aktywnych strategii.
W obecnym otoczeniu rynkowym segment obligacji o ratingu inwestycyjnym pozostaje stabilny, choć pozbawiony wyraźnych trendów kierunkowych. Spready kredytowe oraz rentowności utrzymują się praktycznie bez zmian, a spadek rentowności 10-letnich obligacji nie zmienia istotnie obrazu rynku. Jednocześnie utrzymywanie się relatywnie wysokich poziomów rentowności sprzyja dochodowości portfeli, ale zwiększa znaczenie aktywnego zarządzania duration i alokacją.
Kluczowym czynnikiem na horyzoncie pozostają duże potrzeby emisyjne związane z finansowaniem inwestycji w AI oraz rosnące napięcia fiskalne, szczególnie w USA. Może to prowadzić do okresowych, gwałtownych ruchów na krzywych dochodowości, wynikających z konfliktu między walką z inflacją a kosztami obsługi długu publicznego. W takim środowisku pasywne podejście do rynku obligacji może okazać się niewystarczające.
Outlooki rynkowe wskazują na rosnące zaufanie do łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed, co potencjalnie otwiera przestrzeń do wydłużania horyzontu inwestycyjnego. Niskie spready kredytowe oraz rosnąca dyspersja pomiędzy emitentami wzmacniają argument za selektywnym podejściem i koncentracją na jakości. Popyt na obligacje korporacyjne wysokiej jakości pozostaje silny, a zainteresowanie inwestorów wyraźnie przesuwa się w stronę obligacji korporacyjnych kosztem długu rządowego.
Jednocześnie globalny obraz polityki pieniężnej pozostaje zróżnicowany – banki centralne znajdują się na różnych etapach cyklu, a rozbieżności w ruchach rentowności pomiędzy regionami i terminami zapadalności tworzą szanse głównie dla aktywnych inwestorów. W średnim terminie istotnym ryzykiem pozostaje inflacja, która może powracać stopniowo wraz z presją płacową, co ogranicza skuteczność nadmiernej stymulacji monetarnej.
Warto również zwrócić uwagę na ryzyko utraconych korzyści związane z nadmiernym utrzymywaniem gotówki – mimo spadków stóp aktywa rynku pieniężnego nadal rosną, lecz wchodzą w fazę reinwestycji po coraz niższych rentownościach. W tym kontekście wysokiej jakości instrumenty o stałym dochodzie, selektywnie uzupełniane o aktywa zwiększające odporność portfela na ryzyka geopolityczne i inflacyjne, pozostają atrakcyjną alternatywą.
Autor: Damian Marciniak, Dyrektor ds. Inwestycyjnych
Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.