30.06.2025
Analizy globalne
Sektor uranu zwiększa przewagę nad branżą energii słonecznej
- Uran zyskuje na znaczeniu dzięki wsparciu politycznemu, rozwojowi energetyki jądrowej i zapotrzebowaniu na energię ze strony sektora AI oraz data center
- Bank Światowy uchylił zakaz finansowania projektów energetyki jądrowej
- Sektor solarny traci impet przez wysokie stopy procentowe, nasycenie rynku i ograniczenie zachęt podatkowych

W ostatnich miesiącach inwestorzy z globalnych rynków coraz odważniej spoglądają na ETF-y związane z globalnymi spółkach z branży wydobycia uranu i energetyki jądrowej. Jednym z liderów tego trendu jest Global X Uranium ETF (URA), który wzrósł o ponad 43% od początku 2025 roku, podczas gdy popularny niegdyś Invesco Solar ETF (TAN), inwestujący w szeroko rozumianą energię słoneczną, zanotował jedynie symboliczny wzrost rzędu 5,6%. W ujęciu 5-letnim różnice są jeszcze bardziej wyraźne – uranowy ETF przebił poziom +250%, a TAN, mimo boomu na OZE po pandemii, obecnie wyhamowuje.
Dlaczego uran rośnie?
1. Polityka wspierająca sektor jądrowy.
Administracja USA uznała uran za surowiec strategiczny, upraszczając procesy koncesyjne i zakazując importu z Rosji. Dodatkowo, w czerwcu 2025 rząd USA ogłosił nowe programy dopłat i gwarancji dla nowych reaktorów, a firmy prywatne (np. TerraPower) zyskały fundusze na rozwój SMR (small modular reactors).
2. Energetyka a sztuczna inteligencja
Wzrost zapotrzebowania na energię ze strony centrów danych (AI, chmura) tworzy presję na stabilne i niskoemisyjne źródła energii. Reaktory jądrowe idealnie wpisują się w ten trend, co wykorzystują inwestorzy lokując środki m.in. w URA.
3. Presja podaży i impuls popytowy
Globalna produkcja uranu pozostaje ograniczona. Najwięksi producenci (Kazatomprom, Cameco) nie są w stanie szybko zwiększyć wydobycia. Dodatkowo, fundusze fizyczne jak Sprott Physical Uranium Trust, skupują uran z rynku, powodując chwilowe skoki cen (+9% jednego dnia w czerwcu 2025).
4. Wsparcie Banku Światowego
W czerwcu 2025 r. Bank Światowy uchylił zakaz na finansowanie projektów jądrowych w krajach rozwijających się – jest to pierwsze takie wsparcie od 1959 r.
Dlaczego sektor solarny zostaje w tyle?
1. Wysokie stopy procentowe.
Spółki z sektora solarnego często mają wysoki poziom zadłużenia, który przy aktualnych wysokich poziomach stóp procentowych w USA negatywnie wpływa na koszty finansowania i ich wyniki finansowe.
2. Odejście od ulg dla OZE (IRA).
Planowane zmiany w ustawach budżetowych administracji USA zakładają wycofanie bądź modyfikacje ulg na odnawialną energię, podczas gdy ulgowe wsparcie dla technologii nuklearnej jest przedłużane na kolejne lata.
3. Problemy z łańcuchami dostaw.
Pojawiają się problemy z ograniczoną dostępnością kluczowych komponentów w sektorze. Duża część produkcji pochodzi z Chin, co naraża sektor na ryzyka geopolityczne, cła i opóźnienia logistyczne.
Podsumowanie
Zachowanie rynku pokazuje, że sektor energii jądrowej przyciąga uwagę inwestorów – wspierany przez politykę, zmiany regulacyjne i finansowanie instytucjonalne – umacnia swoją pozycję względem OZE. Wzrost zapotrzebowania na niezawodne źródła energii, zwłaszcza w kontekście rozwoju technologii AI, może przemawiać za dalszym zainteresowaniem tym segmentem rynku. Natomiast decyzje, takie jak likwidacja ulg podatkowych IRA dla sektora solarów i utrzymywanie wysokich stóp procentowych przez amerykański FED powoduje odwrót inwestorów do tego rynku.
Autor
Artur Janoszek
Wykres 1. Notowania ETF-ów od stycznia 2020 roku.

Źródło: Bloomberg, dane na 24.06.2025
Tabela 1. Porównanie wyników Global X Uranium ETF (URA) z Invesco Solar ETF (TAN)

Źródło: Bloomberg, dane na 24.06.2025, YTD - od początku roku

Źródło: Bloomberg, dane na 24.06.2025
Tabela 1. Porównanie wyników Global X Uranium ETF (URA) z Invesco Solar ETF (TAN)

Źródło: Bloomberg, dane na 24.06.2025, YTD - od początku roku
Dlaczego uran rośnie?
1. Polityka wspierająca sektor jądrowy.
Administracja USA uznała uran za surowiec strategiczny, upraszczając procesy koncesyjne i zakazując importu z Rosji. Dodatkowo, w czerwcu 2025 rząd USA ogłosił nowe programy dopłat i gwarancji dla nowych reaktorów, a firmy prywatne (np. TerraPower) zyskały fundusze na rozwój SMR (small modular reactors).
2. Energetyka a sztuczna inteligencja
Wzrost zapotrzebowania na energię ze strony centrów danych (AI, chmura) tworzy presję na stabilne i niskoemisyjne źródła energii. Reaktory jądrowe idealnie wpisują się w ten trend, co wykorzystują inwestorzy lokując środki m.in. w URA.
3. Presja podaży i impuls popytowy
Globalna produkcja uranu pozostaje ograniczona. Najwięksi producenci (Kazatomprom, Cameco) nie są w stanie szybko zwiększyć wydobycia. Dodatkowo, fundusze fizyczne jak Sprott Physical Uranium Trust, skupują uran z rynku, powodując chwilowe skoki cen (+9% jednego dnia w czerwcu 2025).
4. Wsparcie Banku Światowego
W czerwcu 2025 r. Bank Światowy uchylił zakaz na finansowanie projektów jądrowych w krajach rozwijających się – jest to pierwsze takie wsparcie od 1959 r.
Dlaczego sektor solarny zostaje w tyle?
1. Wysokie stopy procentowe.
Spółki z sektora solarnego często mają wysoki poziom zadłużenia, który przy aktualnych wysokich poziomach stóp procentowych w USA negatywnie wpływa na koszty finansowania i ich wyniki finansowe.
2. Odejście od ulg dla OZE (IRA).
Planowane zmiany w ustawach budżetowych administracji USA zakładają wycofanie bądź modyfikacje ulg na odnawialną energię, podczas gdy ulgowe wsparcie dla technologii nuklearnej jest przedłużane na kolejne lata.
3. Problemy z łańcuchami dostaw.
Pojawiają się problemy z ograniczoną dostępnością kluczowych komponentów w sektorze. Duża część produkcji pochodzi z Chin, co naraża sektor na ryzyka geopolityczne, cła i opóźnienia logistyczne.
Podsumowanie
Zachowanie rynku pokazuje, że sektor energii jądrowej przyciąga uwagę inwestorów – wspierany przez politykę, zmiany regulacyjne i finansowanie instytucjonalne – umacnia swoją pozycję względem OZE. Wzrost zapotrzebowania na niezawodne źródła energii, zwłaszcza w kontekście rozwoju technologii AI, może przemawiać za dalszym zainteresowaniem tym segmentem rynku. Natomiast decyzje, takie jak likwidacja ulg podatkowych IRA dla sektora solarów i utrzymywanie wysokich stóp procentowych przez amerykański FED powoduje odwrót inwestorów do tego rynku.
Autor
Artur Janoszek
Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.