30.06.2025
Analizy globalne
Rosnąca inflacja bazowa stawia Bank Japonii pod presją podwyżek stóp procentowych
- Inflacja w Japonii nadal przekracza cel banku centralnego
- Gwałtowny wzrost cen ryżu i interwencja rządu
- Trudna sytuacja japońskiego banku centralnego

Inflacja CPI w maju w Japonii wyniosła 3,5% i zanotowała spadek o 0,1% w ujęciu miesięcznym. Utrzymuje się ona jednak już 38 miesięcy z rzędu powyżej 2%-owego celu banku centralnego. Natomiast zdecydowanie negatywnym zaskoczeniem jest wzrost inflacji bazowej do poziomu 3,7% - jest to najwyższy odczyt od stycznia 2023 roku. Parametr ten przekroczył prognozy wynoszące 3,6%, a także był wyższy od kwietniowego pomiaru wynoszącego 3,5%.
Głównym czynnikiem, który przyczynia się do rosnącej inflacji bazowej, jest gwałtowny wzrost cen ryżu (w maju zanotował on aż 101,7%-ową dynamikę w ujęciu rocznym). Według szacunków JP Morgan Asset Management ryż odpowiada za połowę obecnego poziomu inflacji bazowej. Stanowi on także podstawowy składnik diety w Japonii, z tego powodu znalazł się w centrum debaty, nie tylko ekonomicznej, ale także politycznej. Rząd zdecydował od lipca o uwolnieniu dodatkowych 300 tys. ton z rezerw strategicznych aby zahamować rosnące ceny i jednocześnie przyczynić się do spadku inflacji.
Pomimo że inflacja znajduje się wyraźnie powyżej celu, Bank Japonii nie zdecydował się na podwyżki stóp procentowych z obecnego poziomu 0,5%. Argumentem przedstawianym przez prezesa tej instytucji jest spadająca dynamika wzrostu gospodarczego, która za pierwszy kwartał była ujemna i wyniosła -0,2% w ujęciu rocznym. Rosnąca inflacja bazowa oraz spadająca dynamika PKB stawiają bank centralny w bardzo niekorzystnej sytuacji, gdzie z jednej strony powinien on reagować na wysokie odczyty inflacyjne, a z drugiej wyższe stopy procentowe mogą wprowadzić kraj w recesję.
Autor
Grzegorz Kołcz
Wykres 1. Inflacja bazowa CPI w Japonii

Źródło: macronext.pl

Źródło: macronext.pl
Głównym czynnikiem, który przyczynia się do rosnącej inflacji bazowej, jest gwałtowny wzrost cen ryżu (w maju zanotował on aż 101,7%-ową dynamikę w ujęciu rocznym). Według szacunków JP Morgan Asset Management ryż odpowiada za połowę obecnego poziomu inflacji bazowej. Stanowi on także podstawowy składnik diety w Japonii, z tego powodu znalazł się w centrum debaty, nie tylko ekonomicznej, ale także politycznej. Rząd zdecydował od lipca o uwolnieniu dodatkowych 300 tys. ton z rezerw strategicznych aby zahamować rosnące ceny i jednocześnie przyczynić się do spadku inflacji.
Wykres 2. PKB Japonii

Źródło: macronext.pl

Źródło: macronext.pl
Pomimo że inflacja znajduje się wyraźnie powyżej celu, Bank Japonii nie zdecydował się na podwyżki stóp procentowych z obecnego poziomu 0,5%. Argumentem przedstawianym przez prezesa tej instytucji jest spadająca dynamika wzrostu gospodarczego, która za pierwszy kwartał była ujemna i wyniosła -0,2% w ujęciu rocznym. Rosnąca inflacja bazowa oraz spadająca dynamika PKB stawiają bank centralny w bardzo niekorzystnej sytuacji, gdzie z jednej strony powinien on reagować na wysokie odczyty inflacyjne, a z drugiej wyższe stopy procentowe mogą wprowadzić kraj w recesję.
Autor
Grzegorz Kołcz
Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.
Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.
Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.
Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.
Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.
Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.
Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.